一：基本面

我国牛肉供不应求，进口依赖越来越大。
目前，我国是第四大牛肉进口国。在二十世纪九十年代以前，我国牛肉市场能够自给自足。进入二十世纪九十年代以后，我国开始牛肉进口，特别是二十一世纪以来，我国进口牛肉量增长较快。1992 年，我国进口牛肉量仅为1000吨，到2010 年已增长至40000 吨，是1992 年的40 倍。2014 年，我国牛肉进口量达到41.7万吨，翻了超过10 倍。

从美国肉牛协会数据，2002 年，美国走私到中国的牛肉约1 亿美元，到2010 年，约100 亿美元，美国牛肉走私金额9 年增长了100 倍！如果加上加拿大、日本、印度、巴西、乌拉圭等地的走私量，预计国内走私牛肉市场规模约130 亿美元左右。牛肉行业的吸引力在于满足国内规模高达100 多亿美元且持续高速增长（9 年100倍增长）的高端西餐牛肉的需求。

牛肉消费低于欧美发达国家及部分东亚国家。
我国居民饮食传统习惯长期处于“重猪肉、轻牛羊”的状态，2014 年中国牛肉人均消费4 千克，仅为日本的40%，美国的11.1%。牛肉的消费60%是在餐饮渠道，家庭消费占比只有35%。牛肉消费量的增长更多的来自于餐饮消费。中产阶级的崛起以及西式文化影响下的90 后逐渐成为消费主力是牛肉消费升级的主动力。消费结构决定了牛肉消费升级的方向在于高端餐饮。

二： 投资建议

牛肉进口通过三种方式：产地屠宰冻肉进口、活体进口到岸屠宰、种畜进口本土繁育三种各有利弊，从竞争壁垒以及全球肉类消费均以鲜肉消费为主的现实出发，更看好种畜进口，本土繁育模式。

本土繁育模式：天山生物（300313）已在安格斯肉牛养殖进行全产业链布局；
产地屠宰冻肉进口：上海梅林（600073） 得利斯（002330）；
活体进口：西部牧业（300106）；
下游成熟肉牛制品销售渠道：上海梅林（600073）、福成五丰（600965）。

重点推荐一支