利率品市场观察

周四债券市场调整节奏有所加快，主要表现在金融债品种上。盘中160004收益率最多上行2-3BP，150218上行6-7BP，后尾盘收益率有所回落。

从消息面来看，周四上午招标的口行债明显偏弱是当天调整加速的主要触发因素。不过虽然一级市场偏弱显示出目前投资者情绪较弱，但是一级市场偏弱只是结果，核心因素仍是对经济形势走好的担心。

由于发改委及其它人士已经提示了一季度经济状况是“开门红”，所以周五上午经济数据公布是消息落地，不足为惧。而对后面的经济状况，我们倾向于供给侧改革会加快，二季度经济加速回落，所以二季度债市机会大于风险。

信用债方面，近期出现小幅调整主要反映的是投资者对整体债市的偏悲观预期，与信用风险释放关系不大，所以信用债大势的决定因素还是落在经济增长上。之所有认为信用风险不是调整的主因，原因有两方面。一是虽然年初以来信用违约事件增多，但是多数事件发生时对市场波及程度不大，而且多起违约迅速足额偿付；二是铁物资重组事件目前涉及的主要是银行债权人，投资者担忧的债券持有人卷入“债转股”仍未发生。因此，在对经济增速向下的假设下，信用债策略上也是调整加仓，品种上推荐城投债、高等级钢铁债和房地产债。

转债市场观察

1、15国盛EB：2016年1月至3月，上海建工集团股份有限公司及下属子公司累计新签合同金额为人民币536.67亿元，较上年同期增长约33%，占公司董事会确定的2016年度新签合同目标总额的28.47%。

2、15国资EB：中国太保子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于 2016年1月1日至2016年3月31日期间累计原保险业务收入分别为人民币523.50亿元、人民币258.05亿元。

3、汽模转债：原董事、副总经理及董事会战略委员会委员赵文杰先生终止与其他八名股东之间的一致行动关系。另外，天汽模在近日披露的投资者关系活动记录中表示，目前公司在手订单约为20多亿元。截止目前，公司2016年承接订单约3.4亿元。公司指出，基于市场的需求和一季度的接单情况判断，2016年模具市场需求较2015年旺盛，公司预计2016年承接订单情况较好。

国债期货以及相关衍生品市场观察

5年期主力合约TF1606开于100.750，收于100.420，结算价100.425，最高100.835，最低100.350，跌幅0.32%，振幅0.48%，成交15623手，其中外盘6820手，内盘8803手，持仓量26147手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.320，结算价下跌0.315，成交量下降924手，持仓量下降1099手。另外，10年期国债期货主力合约T1606下跌0.27%。

今日央行公开市场进行400亿元人民币七天期逆回购操作，考虑到今日100亿元逆回购到期，公开市场净投放300亿。一级市场方面，进出口行招标1年、3年、5年和10年固息债，结果分别为2.46%、3.0007%、3.1475%和3.5377%，招标结果大幅走高。二级市场方面，明日公布GDP和工业增加值这两个重要经济数据，投资者情绪谨慎，市场调整加剧，5年收益率上行3-5BP，而10年上行1-3BP。国债期货延续昨日颓势，5年跌幅对应收益率上行8BP，而10年跌幅对应收益率上行3BP。

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