【策略】季报靓丽，持续存疑——创业板16年1季报业绩前瞻

创业板16年1季报整体预告净利润增速为35.2%，高于15年全年净利润增速（21.9%），或受15年低基数和外延并购影响

创业板16年开局预计表现较靓丽。截至2016年4月11日，创业板已有500家上市公司披露16年1季报业绩预告，占比达到99.8%。剔除掉新上市的公司以及温氏股份（净利润占比达到21%，扰动较大），可比样本公司为490家。从样本公司的业绩预告看，创业板整体16年1季报净利润增速为35.2%，高于2015年全年21.9%的业绩增速。若未剔除温氏股份，样本公司16年1季报业绩预计增长61%，而15年全年为28.2%。

创业板业绩增速回升或受到15年低基数和外延并购影响。15年创业板1季度业绩增长仅9%，16年1季度的业绩增速一定程度上受到15年的低基数影响。此外，15年全年创业板进行或完成的并购达到740起，较14年增长近60%。尽管我们无法从业绩预告中准确拆分内生和外延增长，但从创业板商誉占比的提升和发生的并购数量看，我们推测16年1季度业绩增长仍然有较大的外延并购影响。

行业分化依然显著，TMT、电气设备、化工、医药生物等行业表现相对更优；而机械设备、电子、公用事业等则业绩增速向下

尽管创业板16年1季报整体业绩预计表现靓丽，但从业绩预告看，行业乃至个股之间业绩分化依然显著。我们对创业板10个代表性行业的业绩进行进一步研究（上市公司数多于10家），主要结论有：

首先，16年1季度多数行业景气度持续好转。与2015年业绩增速相比，16年1季报业绩增速预计向上的行业有计算机、医药生物、化工、电气设备、传媒、通信以及农林牧渔；而16年1季报业绩增速预计向下的行业有机械设备、电子、公用事业等。

其次，同一行业的不同子行业的业绩表现也呈“冰火两重天”的态势，从业绩预告看，计算机应用、生物制品、化学制品、电源设备、高低压设备、文化传媒以及渔业种植业等子行业16年1季度的业绩增速较15年全年有明显改善，主要集中在新能源汽车产业链、影视传媒、涨价类行业等，与前期我们月度跟踪的中观行业景气度相一致。

创业板16年后续业绩增长仍待跟踪，建议继续关注新能源汽车产业链、涨价类行业（化工/农业养殖）以及业绩高增长的部分TMT公司

由于创业板15年业绩呈“前低后高”走势和进行大量外延并购，后续创业板能否延续16年1季度的高增速态势仍待跟踪。从行业景气度和目前的业绩预告看，我们建议关注新能源汽车产业链、涨价类行业（部分化工子行业/农业养殖板块）以及业绩高增长的部分TMT公司。

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