日海通讯：转型步伐正在加快

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近期，多家机构调研日海通讯（002313），公司作为国内ODN（光配线网络）产品龙头企业，在主营业务毛利率逐年下降的情况下，通过并购等方式拓展新的利润增长点，实现转型升级成为市场关注焦点。公司自去年下半年起资本运作开始加快，在收购畅元国讯被安妮股份半路“截胡”而失败后，公司转而发行股份收购建通测绘（832255），同时向大股东和管理层增发募资5.8亿元。如果定增进展顺利，预计在建通测绘公布年报后完成交易方案定稿并报会审批，有望在三季度完成，公司转型大幕也将正式开启。

日海通讯前身日海通讯有限成立于1994年，2007年完成改制并于2009年挂牌深交所。公司是国内较早从事通信网络物理连接设备研发及生产的厂商，业务分为四大块：有线ODN 业务、无线基站配套业务、工程服务业务以及企业网业务，客户主要是三大电信运营商，公司业绩也因此与运营商资本开支高度相关。由于行业进入门槛低，竞争激烈，公司盈利能力持续下降，综合毛利率从2012年的33%降至2015年的23%，去年归属于母公司净利润-2894万元，同比减少339%。

公司转型步伐从2015年下半年才开始，明显慢于同业公司，其中一个非常重要的原因即是股权结构。公司实际控制人王文生及其一致行动人持股比例为24.69%，较低持股比例使公司在通过增发股份收购资产时受限。对此，公司在此次收购资产同时向实际控制人和高管等定增配套融资，发行完成后，实际控制人及公司高管员工等持股比例将从24.69%提高到41.66%。同时公司将获的5.8亿现金，为下一步并购创造了条件。

公司此次并购建通测绘被视为转型大幕正式拉开。建通测绘于2015年4月挂牌新三板，主要向客户提供工程测量、地质测绘、地图制图、地理信息数据库建设等测绘服务，拥有广东省唯一的测绘航空摄影甲级资质，具备海洋测绘乙级资质。公司积极打造地理信息大数据平台，日海通讯作为设备生产商，希望通过此次并购切入信息服务产业，完成从硬件到服务的转型升级。迈开并购转型第一步后，公司后续并购仍然值得期待。此次收购发行完成后，公司股本对应当前股价市值65亿，相较新海宜、宜通世纪等同业100亿以上市值仍有上升空间。值得注意的是，公司通过商誉减值、存货跌价计提等方式对业绩进行“大洗澡”，甩掉包袱轻装上阵，为并购做好充足准备，下一步动作值得期待。

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