基本面明显改善

从去年11月下旬以来，沪铝筑底反弹，进入2016年，铝价反弹势头不减，春节后更是突破11000元/吨重要阻力位。基于宏观面和基本面分析，我们判断沪铝中期反弹将延续，并将成为有色中的黑马。

国内经济企稳信号初现

上周公布的3月国内制造业PMI为50.2，是去年8月以来首次重回50荣枯线之上，分项指数生产、新订单、新出口订单均出现明显回升。财新3月PMI制造业指数为49.7，虽然仍处50以下，但较上月回升1.9个百分点，创最近1年来新高。之前公布的规模以上工业企业累计利润同比增加4.8%，结束了连续12个月负增长局面。国内经济企稳信号已经出现，对工业品产生明显支持。

美联储加息次数或减少

美国3月非农就业数据好于市场预期，但美国失业率从8年低点4.8%微升至5.0%，美国经济数据好坏参半。之前耶伦讲话偏于鸽派，目前数据不足以改变耶伦希望加息建立在经济变热的基础之上的观点。随着耶伦言论逐步偏于鸽派，市场预期从去年年底的今年加息4次转变为加息2次，最近市场预测加息1次。在此背景下，美元指数缺乏持续性上涨基础，大宗商品价格面临反弹契机。

铝基本面改善

由于铝价持续下跌，国内铝企亏损严重，去年12月初国内主要铝厂联合减产，并承诺不再增加新产能。数据显示，1—2月国内铝产量为455万吨，累计同比下降7.7%。我们判断，随着国内供给侧改革深入，国内铝产量增速下降是大概率事件，铝行业集中度也在逐步提高。

铝主要消费领域为房地产、汽车和电网电站等。去年以来，国内房地产政策逐步放松，房地产进入复苏周期。今年一线及部分二线城市交易火爆，虽然近期政策对此有所限制，但其他城市也逐步进入复苏周期。房地产新开工面积、新开发投资和施工面积均出现明显回升，这将对铝消费产生提振作用。在铝材产量方面，去年12月铝材产量为495.1万吨，再创纪录。电网建设增速也回升，今年1—2月，累计电网建设投资同比增长32.2%。汽车产量方面，2月产量明显回落，但存在一定的假日因素，后期尚需进一步观察。

技术指标纷纷走好

目前沪铝强于外盘，均线继续向上发散，MACD高位金叉，日线级别反弹延续。LME铝从3月初高点1600美元/吨以上回落，3月下旬在1475美元/吨附近获得支撑，目前已重回1530美元/吨上方，日线上有形成双底迹象。

结论

综合以上分析，我们判断铝价会维持中期上涨格局，鉴于目前基本面趋于乐观，铝或成为今年有色中的黑马。在实际操作中，可继续保持多头策略，以回调买入为主。以主力6月合约为例，可以跌破11500元/吨为止损参考，回调建多。

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