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　在研究逻辑的选择上，中国比较擅长辩证逻辑、形象思维，偏弱于形式逻辑、抽象思维。但对不同的对象，应该选择合适的逻辑分析方法。比如，对于股市的长期趋势，应该用形式逻辑来分析，短期波动用辩证逻辑。现在大家用辩证逻辑就可以是：大盘在3500-4500点之间震荡，因为4500点以下券商不能卖。但股市从长期来看，是由基本面决定的，要关注经济增长持续性如何。所以我们在选择逻辑的时候要全面客观，不能光用一个维度来评判。

　　我提倡多维度的立体分析法。如股市六面的想法，受诠释学大师傅伟勋先生关于“道有六义”的启发，我认为应该立体分析股市，如正方体有六面，中国的股市也有六面。第一面：道体，指股市作为经济晴雨表，股市能否反映中国经济走势。有人说6000点的时候，我国股市全球第二，经济GDP也是全球第二，故中国股市晴雨表的功能得以发挥，但如何解释从6000点跌到1600点的现象呢？所以，我国股市的晴雨表功能还是没有得到很好发挥，只是政策晴雨表的功能更明显。第二面：道原，指股市作为估值。我们不能只算平均市盈率来代表估值水平，因为平均市盈率只适用于正态分布；对于偏态分布的市场中，则用中位数更能反映。但具体讲股市偏高还是偏低，也不只用市盈率，还要参照市净率等来估值。第三面：道理，指股市作为社会心态。股市确实是经济社会的综合反映，但我不主张管理层过多干预股市。政府救市其实是政府充当无限责任公司，股市作为社会心态，我觉得不应该把政府捆绑在一起，政府也不要把市场涨看成是对政府有信心的表现。第四面：道用，指体现股市功能。决策层把股市作为提升直接融资比重、调整产业结构、大众创业万众创新的手段，把股市的功能推得很高。但这种带有很强功利性的想法，往往不得不偿失。美国资本市场的直接融资比重很高，但这不是政府干预的结果。第五面：道术，指把股市作为博弈工具。吴敬一直强调中国的股市就是赌场。有些人说比赌场还不如，赌场还讲游戏规则，现在股市被人为操作了。所以股市作为博弈工具的功能是非常显见的，从投资者换手率看，股市作为博弈工具的功能也发挥得淋漓尽致。第六面：道德，指股市作为公司治理。股市是公众公司的载体，上市公司治理越好，经营越好，投资者买了就越放心。作为新兴市场，公司治理是大问题。因此，作为管理层应该更多去监管公司治理，不要把维稳作为首要任务。中国证券市场的参与者，大多非常注重和利用第三、第四和第五面，但实际要更要完善其他三面。

　　因此，作为分析师，研究时一定不能只关注一维，要进行多维度研究。互联网世界的厮杀是降维攻击，而我们做研究恰恰相反，要升维看问题，不能满足于一分为二，双刃剑之外还有三刃剑、四刃剑、五刃剑、六刃剑…….把问题研究得更多一点，这样建立的模型就更贴近现实。

　　我们做预测时经常会误判，容易引发争论，这个很正常。主要原因一是信息不对称；二是运用的方法、工具不同；三是角度不一样；四是权重不一样。我们往往看到股市一涨就认为趋势向上，一跌就认为趋势向下。其实，前一天的涨跌对后一天影响的权重很小，但是我们往往愿意把这个变量赋予过大的权重。五是利益不同，有些学者讲股市变化时，今天的观点和昨天完全相反，因为昨天他满仓、今天却空仓。我们作为分析师一定要客观。那么，基于此，我们在逻辑的选择上要选择影响股价最大的变量。股市在不同阶段影响的变量是不一样的，要注重不同阶段的逻辑差异和选择，区分各阶段的核心变量。比如，影响股价的变量有宏观因素、估值因素、心理因素，在不同的阶段，影响各不相同。在牛市的早中期是分析师水平可以得到较好发挥的阶段，这个时候大家拿手的估值因素就占比较大，心理因素和宏观因素占比较少。当前这个阶段，我认为应该更多地研究心理因素，目前这个因素比较重要。在牛市的早期，大家往往想到的是今天的利好，即今天国家出什么政策；在牛市的中期，大家在讲明天的利好，明天我们的改革会到哪一步；在牛市的末期，大家讲后天的事情、很遥远的事情，比如黄金十年等等。所以，在讲遥远的利好或利空的时候，基本处于顶部或者底部，往往是这样的一个规律。越遥远的因素对现在的影响越小，如果遥远的因素能够影响现在的话，那肯定会出现潜在的投资机会，因为市场必然会逐步反应这些预期因素。

　　另一个需要注意的问题是集体误判（即：从众心理导致的群体盲思）。群体盲思是指过滤掉不中意的观点，从而使群体的观点保持一致。第一个例子是非典。事实上，非典在整个传染病中的排名非常靠后，真正严重的传染病包括肺结核、乙肝等，因此我们本该无需紧张，但非典时期大家都很恐慌，风声鹤唳。第二个例子是显微镜预测股市。早期我做研究的时候，大家倾向于用显微镜来预测未来，给当前变量过大的权重，导致每次股市下跌就喊狼来了，后来发现其实狼并没有来，中国经济仍持续高增长了十几年。第三个例子是雅鲁藏布江的大拐弯并没有改变河流流向。雅鲁藏布江在西藏林芝，其中一段江流出现极大的拐弯，但它并没有调头，而还是继续往东南方向流去，也即没有改变方向。所以道路有时候是曲折的，但是大方向是不变的，做研究就是应该把握长期趋势。

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