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亚洲地区期货和期权交易量强劲增长南京期货期权开户公司

发布时间：2016-3-25 13:55阅读：625

期货胡经理期货经理

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A.亚太地区成交量首次居于排名首位

　　在全球范围内，2015年，全球衍生品交易所期货和期权的交易量攀升至247.8亿手。虽然不是纪录性数值，但同比13.5%的增长已经是2010年以来全球期货行业最高的年度增长率。最主要的原因之一就是亚洲地区交易所期货和期权的交易量强劲增长。

　　调查数据显示，2013年和2014年，北美地区交易所期货和期权的交易量增长最快，但这个格局在2015年发生了变化，亚太地区交易所期货和期权的交易量总额大幅跃升33.7%至97亿手，创2011年以来该地区最高水平。

　　与此同时，2015年，欧洲地区交易所期货和期权的交易量也有所增长，交易量上升8.2%至47.7亿手。相比之下，北美地区交易所期货和期权的交易量出现小幅回调，交易量下跌0.2%至81.9亿手。交易量排名第四的是拉美地区交易所，期货和期权的交易量同比下跌4.4%至14.5亿手，这已是拉美地区交易所期货和期权的成交量连续第三年下滑，包括土耳其、以色列、南非和希腊在内的其他地区，期货和期权的交易量同比上升51.9%至6.581亿手。

　　全球衍生品交易所期货和期权的成交量在地域上的变化，意味着全球衍生品市场交易份额的改变——亚太地区交易所的市场份额已经领先于北美。亚太地区交易所占全球期货、期权市场的份额比例为39.2%，其次是北美和欧洲占比分别为33.1%和19.3%。这并非是亚太地区交易所期货和期权的成交量首次居于排名首位，2010年，在欧美的主要交易所尚未从金融危机中恢复的情况下，亚洲地区交易所股指和商品期货的繁荣帮助亚太地区一度登上全球衍生品市场交易份额排名之首。然而，2012年随着北美再度发展，这一趋势开始发生逆转，北美地区衍生品交易份额在2013年重归领先。

图为2015年各区域交易所在全球期货和期权市场的份额

　　不过，需要注意的是，交易量只是衡量行业发展的标准之一。虽然我们以交易的合约数量来衡量交易量，但是不同交易所的合约大小不尽相同，许多发展迅速的亚洲地区交易所合约规模都相对较小，以吸引他们主要业务对象散户，而北美和欧洲领先的交易所使用较大规模的合约，是为了使合约对机构投资者、企业对冲户和其他批发市场参与者有更好的适用性。

　　这就是说，亚太地区大量交易所的期货和期权交易量普涨。该地区参与统计的28家衍生品交易所中，18家交易所的交易量在2015年都处于两位数的增长，只有6家交易所的交易量出现下降，而且这些增长的交易量分布于很多国家，包括中国、印度、韩国、新加坡等，甚至交易量连年下降的日本也出现了增长，另外4家衍生品交易所2015年交易量增长均是两位数。

　　今年的数据统计涵盖全球78家衍生品交易所。交易量统计包括不在交易所交易但在交易所清算的期货和期权以及在交易所交易的期货和期权合约。地域划分按照交易所所处的管辖区域，而非交易所母公司所在地。

图为全球各区域期货和期权交易量变化（2006—2015年）

　　B.全球商品期货和期权的交易量创纪录

　　2015年，全球衍生品交易所的股指、外汇和商品这三类合约的交易量增速最大。股指期货、期权的总交易量增长13.7%至83.4亿手，接近2011年的高峰84.7亿手。增长原因部分在于市场中合约规模较小，但由机构投资者主导的批发市场交易量也在增长，如欧洲期货交易所的Euro Stoxx50期货和期权合约。

　　另外，外汇合约交易量跳涨31.2%至27.8亿手，与2014年15%的大幅下跌形成鲜明对比。很大一部分增长都归功于印度、俄罗斯、土耳其、阿根廷等地区交易所推出的相对小型的合约，而且大多数情况下，这些合约是追踪当地货币兑美元汇率。同时，批发市场的交易量也录得增长，如在芝加哥商业交易所挂牌的Euro Fx期货和期权合约成交量上涨25.2%至6540万手，其中，Euro Fx期权合约成交量增长62%至1240万手。

　　商品合约包括基于能源、农产品、贵金属、非贵金属的期货和期权合约，交易量同比上升22.6%至46亿手。目前，这四大类别的期货和期权合约已占全球总量的近19%，而且商品交易的增长并不仅限于任何一个板块。其中，农产品交易量同比上涨18.1%至16亿手，能源交易量同比增长21.2%至14亿手，非贵金属交易量增长46.8%至13亿手，均达到了历史最高水平。

　　2015年，全球商品期货和期权的交易量连续4年增长。现如今，在全球范围内，基于商品期货和期权的交易量已经超过了利率，几乎与个股产品比肩。

图为贵金属、非贵金属、能源以及农产品期货和期权交易量变化（2006—2015年）

　　C.亚洲商品市场已引入新品种期货合约

　　近几年，亚洲商品市场中出现了一个新趋势，部分交易所引入了一些与任何传统合约都不吻合的新品种期货合约，而且这些新品种期货合约的交易量已经开始影响到全球商品市场格局。2015年，新品种期货合约的成交量上升到8.197亿手，是2014年的2倍多，新品种期货合约的交易量甚至高于黄金、白银和其他贵金属期货和期权合约的成交量。

　　什么是新品种期货合约？是什么推动了它们交易量增长？新品种期货合约兴起的趋势还要从中国引进工业品的期货品种说起，如郑州商品交易所（下称郑商所），最初主要为农产品期货交易所，但2006年开始，郑商所挂牌上市PTA涉足石化产业。截至2015年，PTA期货已经有了长足发展，交易量达到2.316亿手，几乎是上年成交量水平的2倍。

　　此外，郑商所在2011年上市的工业化学品原料之一甲醇期货，于2014年交易所推出新版本合约后“起飞”。截至2015年，甲醇期货交易量已激增至3.144亿手，使得它成为新品种类别中最大的合约，并成为全球商品市场中交易最活跃的合约之一。

　　对于新品种期货合约的发展，大连商品交易所（下称大商所）是另一大功臣。与郑商所一样，大商所最初专注于农产品，但如今大商所几乎一半的成交量都来自铁矿石等其他类别产品，其中交投最活跃的两个品种分别为聚丙烯和LLDPE。2015年，聚丙烯期货成交量达到1.075亿手，同比增长333.9%；LLDPE期货成交量达到1.199亿，同比增长169.4%。

　　随着时间流逝，这些合约会如何发展还有待观察。一方面，中国监管层日益倾向于允许交易所上市更多的新品种。近几年引进的新品种期货合约，除上述品种以外，还包括建筑材料如玻璃、纤维板、胶合板以及其他农产品、金属和能源类期货合约。另一方面，中国工业板块的发展也创造了新品种期货合约的需求。中国是世界上化学和石化产品的第三大生产国和最大消费国之一，这也为中国创造了更多的现货交易市场。

　　D.利率期货交易量的增长相对平稳

　　根据报告数据，利率板块却没有跟随全球商品期货和期权交易量上涨的大潮。截至2015年，利率期货和期权的交易量为32.5亿手，几乎与上年持平，比2007年37.4亿手的高峰值低13%。但平稳的增长率掩盖了一些具体合约交易量的显著增加。首先，联邦基金利率提高的预期增加了市场的不确定性，推动参与者在市场中重新定位。2015年12月，美国开始升息，这直接影响到联邦基金利率期货合约交易，2015年该合约交易量迅猛上涨156%，达到2020万手，再破交易量纪录。然而，美联储对未来市场预期也促使以欧洲美元期货为标的的期权交易量激增，包括分期、季度等类别在内的Eurodollar总量增长了12.5%，达到2.437亿手，创2007年以来最高水平。

　　与此同时，美国超长期国债期货交易量也维持了增长态势，该合约于2009年上市，跟踪到期日在25年及25年以上的国债。实际上，它为长期利率风险管理和增长利率投资组合的久期提供了一种新工具。2015年，该合约创下2910万手的交易纪录，同比增长14.6%。芝加哥商业交易所数据显示，该合约目前是交易所有史以来增长最快的产品，虽然部分交易量仍来自常规国债期货，但其交易量已经下滑22.8%至71.9亿手。

　　另外，欧洲期货交易所的努力也获得了成功。欧洲期货交易所通过在产品中加入意大利和法国国债期货实现债券多样化。这些合约为交易者和对冲客户提供更多管理欧洲利率风险的途径，但也反映出欧洲主权债券市场的分化程度，基于德债的基准指标效用已经大不如前。

　　欧洲期货交易所2009年推出的长期BTP合约，交易量上升47.2%至2550万手；2010年推出的短期BTP合约，交易量跃升50.7%，提高到558万手；2012年上市的OAT期货合约，交易量同比上涨24.1%至2160万手。虽然这些交易量只是交易所Bund、Bobl和Schatz合约的一小部分，但是其增长速度相对要快得多。

　　E.全球衍生品交易所的交易量排名

　　即使有大量的合约创新和发展，2015年对许多顶级交易所来说都是艰难的一年。

　　2015年，芝加哥商业交易所的成交量整体上涨2.6%，主要受益于旗下纽约商业交易所能源产品18.2%的增长。欧洲期货交易所成交量有8.3%的增长，是因其在美国的股票期权业务下滑拖累了交易量整体增长幅度。洲际交易所的交易量下降9.8%，是受累于伦敦国际金融期货交易所的利率分支等业务。芝加哥期权交易所控股有限公司纳斯达克在美国的股票和期权交易均遭遇了成交量下滑，总交易量分别下降11.4%和8.8%。

　　相比之下，部分亚洲地区交易所的交易量收获的是迅速增长。其中，跻身全球前10名的中国三家交易所的交易量迅速增长，成长最多最快的是印度国家证券交易所，其交易量增长61.2%至30.3亿手，在排名中仅次于芝加哥商业交易所。

　　印度国家证券交易所2015年的交易量一半以上源自CNX Nifty50指数为基础的期权，该指数为印度股票市场的基准指数。2015年，其相关合约的交易量经历了迅速增长，增幅高达81.5%，达到17.7亿手。现在该合约已经是全球衍生品市场中交易最活跃的合约，但是该合约相对较小，由于合约大小随标的价值波动，与其他股指合约很难做比较。总体而言，2015年该合约价值接近芝加哥商业交易所的E—mini S&P500期货的十分之一。

　　对中国台湾期货交易所和新加坡交易所来说，2015年也是丰收年，商品期货和期权成交量分别上涨30.7%和52.7%。中国台湾期货交易所成交量主要依靠股票、股指期货和期权交易量增长，而新加坡交易所交易量的贡献主力为FTSE China A50指数期货。2015年，FTSE China A50指数期货因成为国际投资者管理中国股票市场风险敞口的一种方式，其交易量翻番到9580万手，并成为新加坡交易所2015年最活跃的合约。此外，新加坡交易所的铁矿石期货和期权交易量增长至733万手，已不止原先交易量的2倍，这些合约也都与中国市场相关联。

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