弘业期货网上开户免费开户 资产配置荒加剧 FOF模式受热捧
发布时间：2016-3-22 14:18阅读：707
资质已认证
问一问创新变化后的FOF模式近两年以来正被越来越多的机构使用。资金方遴选优秀的投资顾问和投资机构作为子基金的投顾，母基金提供管理型资金助其发行阳光化产品。资金方可分散系统性风险，实现多元化配置，保证申购与赎回无阻碍，产品具有稳定的收益；而投顾则有稳定的资金来源、自主投资权，并可免去与客户直接沟通的麻烦，双方可以共赢。
部分FOF汲取MOM精华
“说是FOF，其实已经很接近MOM的样子了。”这是一些资金方人士的感受，也是已经成功发行FOF产品的期货资管人士的经验之谈。
就概念而言，FOF（Fund of Fund）是一种专门投资于其他投资基金的基金，它并不直接投资股票或债券，而是去挑选市场上各式各样的基金；MOM（Manager of Managers）是挑选管理人，一个基金产品可被分为母基金和子基金，母基金募资后将资金分配给下层子基金管理人管理，并做好动态的资产配置工作。
“FOF与MOM最大的区别在于，MOM选的是投顾，FOF选的是产品。目前市场上的FOF基金大多是以FOF的名义做着MOM的事情。”混沌天成资产管理有限公司总经理夏洪告诉期货日报记者，由于市场上各类基金产品的管理人、托管方、估值频率等都不一样，这使得资金在遴选基金时会有一定的困难，主要是无法对子母基金进行统一净值拟合。此外，FOF模型赋予了母基金主动管理权，母基金根据投顾的状态可以择时进出产品，但如果选择MOM模式，就等于把资金权限全部交给投顾，母基金想申购、赎回时会比较被动。
国信证券托管部总经理助理陈更新表示，不同种类的FOF对于运营的要求不一样，根据其不同的目的，设计形式也不一样。“市场上的FOF基金主要分为两种：一种是松散结合型，母基金到市场上找子基金，这种情况比较普遍；另一种是紧密结合型，母基金精选子基金的投顾，其对子基金的掌控力也比较强。”他说，这两种FOF基金对于风控的要求是不一样的。
“FOF有两大劣势：一是子母两层基金的申赎期不同，导致周期拉长；二是成本相对偏高，子基金的管理费率也各不相同。”对此，陈更新建议，成立FOF基金要注意几个细节，比如在设置申赎开放日时，子母基金有相对应的关系；统一约定好子母基金的管理费率，便于母基金估值；保证母基金在发生赎回时的流动性。
今年3月，混沌天成资产管理公司与招商银行、招商财富合作发行了第一期量化对冲FOF基金产品。“2015年下半年以来，我们就开始与银行合作，共同发起中国好投顾项目。首期FOF基金我们选取了8家私募机构作为投资顾问，成立了9只子基金，总规模约5亿元。资金来源主要是以期货公司资金撬动银行的优先资金，私募进行少部分的跟投，大家共进退。”据夏洪介绍，今年公司将继续开展好投顾项目，预计发行1―2期FOF产品，总规模在10亿至20亿元。
为了更长期地发行优质FOF基金，夏洪表示，公司计划用一年多时间着力打造自身的资管产品池，产品池中包括封闭型产品，但希望更多是可以定期开放的管理型产品。“我们希望产品池里能有不同标的、不同策略、不同风格的产品。在产品池逐渐成熟之后，我们计划明年初成立一只定期开放的管理型产品，以公司的产品池作为标的，做一只真正意义上的FOF基金。”他说。
资金方精选投顾和策略
“在两三年前，FOF领域还少有人涉足，而今年从事与FOF基金相关业务的机构有上千家。目前在FOF基金方面，我们投了30多家私募基金管理人，规模超过150亿元，均为机构大客户资金。虽然是FOF，但与MOM很像，私募成立子基金专户后每天开放，母基金可以随时申购赎回，实际上频率并不高，银行可以自主择时，投顾也可以与银行商量增加配置。”中国工商银行资产管理部量化投资处投资经理何淳耀表示，过去两年，FOF基金的年化收益率在10%左右，母基金的最大回撤不到4%，整体还是可以接受的。
在配置FOF资金时，何淳耀表示会考虑两个维度，一是配置大类资产，如股票、债券、商品期货等；二是更细致地考虑策略层面，如纯多头或对冲型的股票策略、套利、市场中性的相对价值策略、大宗交易的事件驱动策略、债券策略以及主观趋势或程序化CTA策略等。
“现在比较缺的是做CTA策略的投顾。”他说，CTA策略对杠杆的要求较高，而银行风控较严，合作方就少。另外，CTA策略的容量不大，这对大资金配置而言有一定难度。
对于目前合作的30多家投顾，何淳耀表示，给各个子基金的资金并不是平均分配的，一家投顾最高管理规模可达30亿元，首期产品合作一般是1亿元左右，在观察半年后，若表现好则考虑做纯管理型开放式产品。
长安国际信托股份有限公司长安财富中心市场部产品总监史钧升说：“去年上半年年收益率9%―10%的产品很多，市场无风险收益率高，量化对冲比较难做。而今年情况急剧直转，目前年收益率在7%左右的产品经常被秒杀，预计固收类产品的规模和收益率下降得会很快。”
淘金山CEO吴田也表示，信托产品的抢购和脱销现象很常见，资产配置荒已经发展到比较夸张的地步。“我们今年也计划在战略上加大对套利、对冲策略阳光私募的资金投入比例，包括利用FOF这种模式”。他说。
在寻找可替代的类固收资产的过程中，史钧升表示，量化对冲FOF基金成为较好的选择。“去年的感觉是单一策略或投顾难以应对市场风险，因此今年加大了对FOF的投入。信托公司更关心流动性控制和对风险的管理把控，因为不具备券商的风控能力，信托在参与权益类市场方面是小学生级别，因投资限制问题，信托计划也难以涉及对冲基金。我们可能要与券商、期货公司、第三方机构合作来筛选投顾。”
华润深国投信托有限公司证券投资总部高级经理张月认为，无论是FOF还是MOM形式，母基金的投资人与私募在前期的深入沟通非常重要，前期了解得越透彻，资金持续性就越长，稳定性就越好，包括设置的止损位、波动率容忍度也更高。“了解投顾赚钱的核心策略，是在什么市场背景下赚钱的，母基金才能更好地配置。”她说。
国内某大型期货公司高管表示，公司近期准备增资扩股，大力引进股东和银行的资金，以不同的形式参与FOF基金。“FOF最大的风险来自投顾，选择投顾的关键是能与投顾建立诚恳、透明的信任关系和良好的沟通机制。”
受过去一年多监管政策变化和市场行情影响，越来越多的私募基金希望丰富自身策略组合，降低波动率，实现稳定收益。这无形中也增加了FOF资金方选择的烦恼。
“从银行角度来说，我们希望在顶层做大类资产配置，如果底层每一家投顾都做混合策略，这对我们来说比较麻烦。当然我们还会配置混合策略，只是希望前期投顾能有一个主打的专业策略，待运行一段时间后再做其他策略。”何淳耀说，希望每家投顾都能做自己擅长的事情。
关于多策略会给资金方在筛选投顾时造成一定的障碍，张月也表示认同。“我自己都不知道风险敞口在哪儿，分散性投资的优势也不存在了。希望各个投顾在一个策略上做精做深，母基金能够容忍在困难时期出现回撤，但要知道为什么会亏损。”
从事量化对冲投资的涵德投资有关负责人说：“多策略凑在一起是否会令FOF母基金更加模糊和困惑，我们也遇到过这个问题，并想了一些办法调整策略配置，包括细分策略，针对上层资金方的需求，将不同策略的配置、敞口、业绩分开展示。”
该负责人还表示，私募与FOF投资者保持定期沟通，使其对底层策略有更深入的了解，配置也能做到更灵活。私募在丰富自身策略的同时，加强对策略背后收益的分解，对敞口进行更多的分析，有助于与专业机构实现高效、便捷的沟通。
FOF基金和私募合作实现双赢
因诺（上海）资产管理有限公司总裁兼投资总监徐书楠对期货日报记者表示，去年FOF与私募基金均取得了长足的发展，双方的合作也越来越紧密。“FOF具有专业的投资鉴别能力、丰富的客户资源，私募基金具有专业的投资能力，二者互补性很强。FOF与私募基金在存续资金的稳定性、合适投资者的分类与鉴别、挖掘潜力私募等方面有很大的合作空间。”他说。
元象资本基金经理钟秀威表示，对FOF这种形式还是接受的，私募团队更想专注于投资本身，而不是在与通道或客户沟通上花费太多精力。
“私募基金以投资为主，通常销售及客户维护方面的投入较少，这也不是私募基金的主营业务。目前投资者的投资需求较强，但对投资机构的识别能力有限，专业性不强。”徐书楠认为，FOF充当了私募基金与投资者的“中介”，对接投资需求与投资供给，为投资者筛选优秀的私募基金，为私募基金提供资金；具有专业的投资选择能力，为投资者选择合适的私募基金，同时具有强大的销售及客户服务能力，为私募基金解决资金及客户服务问题。
据了解，私募基金与FOF的合作模式主要有四种：一是直投，FOF基金直接认购私募的产品；二是子母基金，私募产品作为母基金，FOF基金单独成立子基金，成立后认购母基金；三是独立管理，FOF基金单独成立子基金，私募作为投资顾问管理子基金；四是分账户，MOM采用较多，不单独设立子基金，在母基金下分账户操作，并进行利润分账。
“不同的方式各有优缺点。我们喜欢与FOF合作，因为沟通成本低、资金稳定、需求明确、投资效果鉴别合理、风险识别能力强。”徐书楠对记者说，私募与FOF合作，可以获得长期稳定的资金来源，一定的固定管理费。FOF筛选出合适的客户，并能与客户及时沟通，而且FOF具备更加专业的投资鉴别能力以及灵活的私募基金筛选体系。
期货开户咨询：弘业期货胡正文
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
期货胡经理
手机电脑方便快捷开户，专业的期货服务经理
+微信
当前我在线
最快30秒解答
点击下方按钮，即可获取【期货】知识合集+热点问题解答+重要信息，顺利开启期货投资！ 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
期货网上开户具体流程期货网上开户多久能完成？有了解的吗？，麻烦详细说明
您好，期货网上开户具体流程其实很简单的，基本上15分钟左右就可以完成的。现在迈入2026年，线上办理期货账户的流程已非常精简，且整个过程不收取任何费用。只要您年龄介于18至65周岁（中信建投期货...
2359
华为新手机受热捧，相关概念股大涨？
4882
你好，华为概念的股票一直都涨的比较好，可以关注。
4882
七夕节哪些概念股将受热捧？
4050
你好，消费类的会比较受益，包括酒店餐饮珠宝等。
4050
期货网上开户难度大吗?
896
网上开户并不难，准备好所需的材料，也能比较快速的自己完成开户。网上开户通常只需要准备本人有效身份证件和银行卡下载期货公司官方网站或手机APP上找到开户入口，然后按照系统提示逐步填写个人信息，如姓...
896
A股独有品种将受热捧。
922
相比港股，A股在医药、资本品、原材料等行业拥有数量更多、细分种类更丰富的个股，有一定折价且又兼具稀缺性的板块和标的值得重点关注，这些标的多集中在白酒、医药等行业中。因此，剔除云南白药等深市品种，沪市部分所谓的价值股有望获得相对溢价。A股市场上的贵州茅台、中国国旅、长江电力、新华医疗、恒瑞医药等有望成为...
922
A股独有品种将受热捧
820
相比港股，A股在医药、资本品、原材料等行业拥有数量更多、细分种类更丰富的个股，有一定折价且又兼具稀缺性的板块和标的值得重点关注，这些标的多集中在白酒、医药等行业中。因此，剔除云南白药等深市品种，沪市部分所谓的价值股有望获得相对溢价。A股市场上的贵州茅台、中国国旅、长江电力、新华医疗、恒瑞医药等有望成为...
820
