景顺长城能源基建:紧盯低估值蓝筹 震荡市坚守安全边际
　　本周，A股中前期稳定的主板市场乏力滞涨，重心节节下移，同时前期二强八弱的格局被普遍回调的态势所取代，短线资金情绪更趋谨慎。具体来看，餐饮旅游、传媒和通信板块表现出色；煤炭、房地产和有色金属等板表现落后。偏股型基金中，广发聚安混合A、东方红睿元混合和东吴安盈量化灵活配置混合等周涨幅较大。分级基金四成上涨，其中高铁A、同利B和创业板B全周分别上涨9.1%、4.46%和3.76%。
　　近期A股市场呈现出明显的结构型特征，和供给侧改革密切相关的低估值权重蓝筹受到资金的广泛青睐，与此同时，中小创品种则呈现出脉冲式的震荡走势。券商人士分析指出，低估值、防御型较强的权重蓝筹一方面是场内资金避险的港湾，另一方面受益需求端回升和政策红利释放的相关品种存在较强的上升预期，也为主流资金调仓换股提供了较为明确的投资标的。在此背景下，坚守安全边际、以这类低估值蓝筹股为主要配置方向的偏股型基金，年初以来的表现优于同类基金。
　　以景顺长城能源基建为例，去年四季报数据显示，电力燃气、交通运输和金融业分列基金前三大重仓行业，十大重仓股涉及银行、医药、交通、能源等板块。基金经理鲍无可擅长自下而上选股，买入并持有高品质、高安全边际的股票，主要通过定性分析和定量验证两个方面把握公司的投资价值。从历史表现来看，鲍无可投资风格稳健，注重股票的安全边际，每个投资决策都是基于公司的基本面和估值情况的判断，并通过系统化的风险管理机制，力求获得长期稳健的回报。
　　优秀的基金业绩不仅来自于基金经理对个股基本面的判断，同时受益于其对市场大势的精准把握。通过分析景顺长城能源基建的基金季度报告，可以发现，该基金仓位调整灵活，在牛熊频繁转换的2015年优势明显。在2014年12月31日，该基金股票仓位达到历史上相对较高的87.54%，而这一决策也使得该基金充分分享了2015年一季度市场上涨的行情。数据显示，2015年一季度，该基金净值增长率为43.05%，而同期上证综合指数(2859.4990, 49.19, 1.75%)涨幅仅为15.87%。在2015年四季度末，鲍无可察觉到资本市场的估值风险，将仓位控制在75%以下，从而在一定程度上规避了2016年年初的市场调整行情。
　　从下一阶段的投资策略来看，鲍无可表示，2016年国内经济还将在底部徘徊，流动性还将较为宽松。他比较期待国家积极推进的供给侧改革，希望通过改革，能够改善国内经济的结构性矛盾。结合当前A股市场的估值水平，鲍无可认为在盈利难有起色的前提下，A 股市场需要谨慎对待，均衡配置的风格将在下一个阶段延续。选股一直是投资流程的关键，基金将坚持自下而上选股，继续挖掘能源、基建相关子行业的投资机会，把握其中优秀的公司，在合理价位买入并获取长期回报。
　　对于后市，分析人士认为，随着指数窄幅整固，部分结构性高估的板块风险不断释放，同时部分绩优蓝筹板块估值不断向历史底部靠拢。在指数向下空间不大的情况下，市场重归价值型风格的概率不断提升，建议投资者在市场回调中择机参与优质蓝筹的估值修复机会。

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