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国债期货基础知识（二）

3、国债期货有哪些基本功能？
作为基础的利率衍生产品，国债期货具有如下功能：
第一，规避利率风险功能。由于国债期货价格与其标的
物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可
以避免因利率波动造成的资产损失。
第二，价格发现功能。国债期货价格发现功能主要表现
在增加价格信息含量，为收益率曲线的构造、宏观调控提供
预期信号。
第三，促进国债发行功能。国债期货为国债发行市场的
承销商提供规避风险工具，促进承销商积极参与国债一级和
二级市场。
第四，优化资产配置功能。通过交易的杠杆效应，国债
期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、
进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。

4、国债期货市场的产生和发展历程是怎样的？
国债期货最初是发达国家规避利率风险、维持金融体系稳定的产物。20 世纪 70 年代，受布雷顿森林体系解体以及
石油危机爆发的影响，西方主要发达国家的经济陷入了滞涨，
为了推动经济发展，各国政府纷纷推行利率自由化政策，导
致利率波动日益频繁而且幅度剧烈。频繁而剧烈的利率波动
使得金融市场中的借贷双方特别是持有国债的投资者面临
着越来越高的利率风险，市场避险需求日趋强烈，迫切需要
一种便利有效的利率风险管理工具。在这种背景下，国债期
货等利率期货首先在美国应运而生。
1976 年 1 月，美国芝加哥商业交易所（CME）推出了
90 天期的国库券期货合约，这标志着国债期货的正式诞生。
随着美国经济的不断发展，尤其是到 80 年代以后，美国的
利率变动幅度加大，这使得国债期货交易更加活跃，越来越
多的机构投资者开始利用国债期货市场来规避风险。因此，
国债期货的成交量逐渐攀升。
5、世界上主要的国债期货有哪些？
在美国成功推出国债期货后，为了满足投资者管理利率
风险的需求，其他国家与地区也纷纷推出各种国债期货品种，
全球国债期货交易得到快速发展。截止 2012 年末，全球共
23 个国家和地区的 23 个期货交易所已推出国债期货产品。
根据相关产品成交量由高到低的顺序，表 1 列出了全球前十
位主要国债期货交易所及其挂牌交易的国债期货合约。

表 1、世界主要国债期货产品上市交易所
序号 交易所 交易所所在地区 合约*
1 芝加哥商业交易所集团 美国
美国 10 年期国债期货
美国 5 年期国债期货
美国 30 年期国债期货
美国 2 年期国债期货
美国超长期国债期货
美国 3 年期国债期货
2 欧洲期货交易所 德国
长期德国国债
短期德国国债期货
中期德国国债期货
意大利长期国债期货（10 年）
超长期德国国债期货合约
意大利短期国债期货（2 年）
瑞士政府债券期货
意大利中期国债期货（3 年）
法国国债期货合约（10 年）
3 澳大利亚证券交易所 澳大利亚
澳大利亚 3 年期国债期货
澳大利亚 10 年期国债期货
4
泛欧交易所集团暨伦敦国
际金融期货交易所
英国
英国长期金边债券期货
美国 10 年期国债期货
美国 5 年期国债期货
美国 2 年期国债期货
英国短期金边债券期货
美国长期国债期货
日本国债期货
英国中期金边债券期货
美国超长期国债期货
5 韩国交易所 韩国
韩国 3 年期国债期货
韩国 10 年期国债期货
韩国 5 年期国债期货
6 加拿大蒙特利尔交易所 加拿大
加拿大 10 年期国债期货
加拿大 5 年期国债期货
加拿大 2 年期国债期货
加拿大 30 年期债券期货
7 莫斯科交易所 俄罗斯
俄罗斯 4 年期联邦债券期货
俄罗斯 2 年期联邦债券期货
俄罗斯 6 年期联邦债券期货
8 东京证券交易所 日本
日本 10 年期国债期货
日本迷你 10 年期国债期货
日本 5 年期国债期货
9 墨西哥衍生品交易所 墨西哥
墨西哥 10 年期国债期货
墨西哥 20 年期国债期货

墨西哥 30 年期国债期货
墨西哥 3 年期国债期货
墨西哥 5 年期国债期货
10 纳斯达克-OMX 交易所 瑞典
瑞典 2 年期国债期货
瑞典 5 年期国债期货
瑞典 10 年期国债期货

*不同交易所的国债期货产品也会相互挂牌交易；同一交易所的产品也按照交易
量从高到低排列。
资料来源：各交易所网站

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