一、上涨时的期指升水。上涨的时候由于期指做多意愿积极，多头完全占据了市场的主动性，极可能会带动现货市场走强。由于现货市场只能单边做多，因此期货与现货市场会形成强有力的互相支撑，当两个市场同时被多头力量所左右时，那么价格很容易就会走出一波大幅的上涨行情，这是牛市行情的基础。

　　二、上涨时的期指贴水。上涨的时候期指相对现货贴水，说明期指的涨速不如现货市场大，或者说期货市场的上涨受到了空头的力量阻击。虽然期指也在涨，但主要是被现货市场拉着上涨，既然期指的空头有能力阻挡一部分的上涨动能，那么一旦现货的涨幅趋弱或者是回调出现时，期指空头必然会乘机发力打压期指，使得期指的回调幅度要大于现货。在期指大幅回调的带动下，很可能会使得现货一部分多头开始获利平仓，这又会导致现货市场出现比预期要大的回调，促使恐慌情绪的产生，反过来又增强期指空头继续加码做空的激情。

　　三、下跌时的期指升水。价格处于下跌趋势中，现货市场被恐慌性抛盘打压，大幅下跌，而期指的多空分歧加大，或者说期指多头并未认同现货市场的下跌是理性行为，从而加强了对下跌的抵抗，延缓了期指的下跌速度。升水越多，说明期货市场与现货市场的分歧就越大，同时说明期指市场中的多头力量也越强。如果现货的恐慌性抛售暂告一个段落，那么很容易期指市场会先恢复上涨，至少会先于现货市场进入企稳状态。

　　四、下跌时的期指贴水。期指必须跌得比现货更快，才会出现贴水。只有一种情况使得期指比现货更有下跌动能，那就是期现两个市场对下跌形成了共识，同时期货市场的多头已经放弃了抵抗，接单甚少。期货的大幅下跌同时会拖累现货市场的止稳企图，加速下跌。但有一种情况例外，当下跌过程中出现较长时间的期指贴水，然而同时价格的跌速渐渐趋缓的时候，这说明现货市场的止跌意愿已经影响到了期指市场，并瓦解了部分做空者的阵营。这种情况经常会构成市场探底回升的信号。

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