短线风险解除

中国证券报：本周A股二重底态势初现，短线风险是否解除？后市哪些因素决定市场运行轨迹？

谷永涛：降准之后，A股市场对于流动性的担忧有所缓解，虽然降准释放的流动性不足以弥补本周到期逆回购资金量，但从交易所回购利率并未出现太大波动，季节性流动性紧张时点已经度过，投资者风险偏好回升，短期风险得以解除。

影响当前市场运行的主要因素是我国宏观经济情况和人民币汇率。目前全球经济复苏乏力，我国经济也处于下行态势，中采PMI数据连续七个月处于荣枯线之下，制造业形势严峻，外贸数据低于预期。同时，投资者对于去产能产生担忧，尤其是产能去化过程中可能会发生的信贷质量、经济增速以及产业工人就业等问题。稳经济的相关政策措施的出台及落实，将影响投资者风险偏好改变以及基本面变化。

人民币汇率在春节后回升，之后便处于缓慢贬值趋势中。美元加息是影响人民币贬值的重要因素。美国经济持续复苏，CPI温和上升，失业率稳步下降，美元加息概率上升，但美联储依然会参照全球经济情况决定加息与否，市场依然认为人民币有贬值倾向。

孙建波：2月最后5个交易日市场暴跌，上证综指下跌10%，创业板指[-4.98%]数跌幅高达17%。此时降准，政策层面稳定股市、防范风险的意图十分明显，市场短期风险得到一定程度缓解。

但是此前反弹的两个逻辑，数据的真空期、政策的想象期，在3月均会被一一验证，同时降准将助长一线城市火热的房地产，将会继续分流股市资金。人民币汇率在经历G20会议及两会前的稳定后，也将再度面临贬值压力。预计降准不会改变3月市场整体震荡下行格局。震荡磨底将是股市未来一段时间的主旋律。

谢伟玉：此次降准释放基础货币约6900亿，与1月外汇占款降幅大体相当，主要作用体现在对冲外储下降对流动性的冲击，从中期来看缓解了市场对于滴管式提供基础货币造成短期风险的担忧。

后续影响市场的因素包括：一是一线城市房价近期快速上涨，并带动部分二线城市房价开始涨价，引发资金从股市转移到楼市的担忧，我们关注后续相关监管政策导向；从中长期来看，可能一定程度对通胀有所影响，加之食品价格近期涨幅较大，或对宽松货币政策形成一定约束；二是从1-2年的角度看，全球流动性宽松周期进入分化阶段，尽管欧日还寄希望于QE拉动经济，美国会否再次加息对全球都会产生阶段性冲击，应密切关注近期美国经济数据和3月15日晚美联储议息会议。三是两会之后，减税、供给侧结构性改革、价格改革、国企改革等政策能否超预期，这是决定后市能否走出来的关键性因素。四是上市公司业绩能否达预期，关注3月陆续发布的年报和一季报预告。五是国内货币政策宽松的持续性和汇率波动。六是经济基本面能否逐步恢复企稳。

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