银行间市场交易商协会发布新修订《规程》点评
   事件:中国银行间市场交易商协会近日召开主承销商通气会,发布了新修订的《非金融企业债务融资工具注册发行规则》、《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》,以及《非金融企业债务融资工具公开发行注册文件表格体系》修订工作情况及公布实施相关工作安排。
   主要观点:本次新修订的《规程》)较此前2013年的修订版新增了对发行人实行"分层分类管理"和"全面放开超短期融资券发行"两大关键性内容,标志着酝酿已久的债务融资工具"分层分类"注册发行管理体系即将落地。
   "分层分类"管理制度将极大便利企业融资,提升债券市场为实体经济配置资源的效率,并有望发挥稳定市场的作用。此举可以在很大程度上提高优质成熟企业融资的自主性,便于企业根据市场情况灵活调整财务方案,降低融资成本。但是,新《规程》更多关注供给侧管理,并没有要求加快供给,也没有要求推出更多满足需求以及潜在需求的债券类产品。就债券市场而言,需求与供给同步,市场才能活跃,因此,就当前市场状况来说,新《规程》对债券市场供给端和需求端并不能产生太大影响。
   一、新《规程》的突出变动。分层分类管理,提升债券市场配置资源效率;超短期融资券全面放,极大满足了流动性需求。
   二、债券市场的活跃程度提升仍在路上。新《规程》更多关注供给侧管理,没有要求推出更多满足需求以及潜在需求的债券类产品。而需求与供给同步,市场才能活跃。