2016年1月CPI/PPI点评:季节性因素推升CPI PPI通缩持续
   事件:
   统计局公布物价数据,2016年1月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。1月份,全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。
   2016年1月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%,同比下降5.3%。
   点评:
   2016年1月CPI同比上涨1.8%,涨幅较上月提升0.2个百分点,基本符合我们的预期。食品价格对CPI涨幅回升起主要贡献,主要是受到临近春节的季节性因素影响,另一方面受降温雨雪天气影响导致蔬菜价格也显着上涨,蔬菜与猪肉同比涨幅分别高达14.7%、18.8%。
   环比来看,食品方面:1月CPI分项中食品上涨2.0%,高于前值0.5个百分点,源于以下几个原因,其一,由于春节临近,短期需求增加,猪肉价格环比也上涨2.5%;此外,强寒潮天气影响了鲜菜、鲜果的生产运输,鲜菜和鲜果价格环比分别上涨7.2%和4.0%。非食品方面,本月环比上涨0.2%,寒假、春运期间出行人数增加,交通和旅游价格上涨明显,交通工具使用价格环比上涨0.3%、旅游价格环比上涨3.7%;幷且临近春节,居民对服务的需求增加,部分服务项目价格上涨较多,保姆小时工等家政服务、美发、衣着洗涤保养价格环比分别上涨3.0%、1.6%和0.9%。
   展望未来,春节效应或将在二月继续起作用,继续推动食品及非食品的价格表现,幷且天气因素对蔬菜的影响也延续至二月初,总体来看,预计2016年2月CPI环比将上涨1.2%,幷且由于去年新涨价因素主要集中在2月,基期较高导致翘尾贡献低,计入此因素后同比涨幅或将在1.8%左右。
   PPI方面,1月环比下跌0.5%,跌幅较上月收窄0.1个百分点,同比降幅收窄0.6个百分点至5.3%,同比降幅收窄主要是受去年同期对比基数较低影响(去年1月环比下降1.1%),基本符合预期,PPI主要分项环比继续负增长,一月原油价格再次下挫接近10%,与之相关的石油开采、石油加工出厂价分别下滑16.6%、2.6%,工业通缩压力不减。
   展望未来,根据我们跟踪的商务部数据,进入1月生产资料价格环比整体仍无明显起色,原油价格底部反复,预计短期PPI较弱表现难有明显好转,我们测算1月PPI环比仍将继续负增长,预计降幅约为0.4%,考虑翘尾因素,同比降幅约在5.1%,较1月收窄0.2个百分点。

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