一、事件概述

   艾华集团于2016年1月21日收到湖南省科学技术厅、湖南省财政厅、湖南省国家税务局、 湖南省地方税务局联合批准并颁发的《高新技术企业证书》，证书编号： GR201543000160，发证日期：2015年10月28日，资格有效期为3年。根据相关规定，艾华集团自获得高新技术企业认定后三年内将享受国家关于高新技术企业的相关税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。

   二、分析与判断      

   公司质地优秀，高新技术企业认证实至名归

   艾华集团建立了以电极箔腐蚀及化成技术、电解液技术、铝电解电容器制造技术、铝电解电容器生产设备制造技术以及电容器品质管理软件开发技术等基于铝电解电容器全产业链的核心技术模块，形成了公司独特的核心竞争能力。公司作为湖南省纳税大户和专利大户，本次高新技术企业认证可谓是实至名归。

   全球范围内日系电容器产品替代空间巨大

   铝电解电容器行业前四名均为日本厂商，占据了55%左右的市场份额，处于强势的竞争地位。艾华集团依托技术实力和不懈的努力，2014年实现营收11.74亿元，同比增长11.31%；归母净利润1.80亿元，同比增长11.93%，艾华集团已经跻身全球铝电解电容器第六位，未来市场空间仍十分诱人。

   消费电源有望切入国际客户，充电桩、智能电表业务成为新亮点

   1）全球智能手机和PC市场仍在缓慢增长，其配套的充电器、电源适配器对上游铝电解电容器的需求量仍然庞大。随着国际客户收回ODM厂商选择供货厂商的权利，艾华集团面临着新的挑战和新的机遇。2）随着新能源汽车政策的不断推进，与之配套的新能源充电桩设备也将逐渐拉开制造的帷幕，公司布局新能源产业链，将持续受益于新能源汽车市场的爆发。3）公司与国家电网合作海外电表业务，取得国网信任与技术认可，逐步进入国内智能电表市场，未来市场广阔。

   三、盈利预测和投资建议

   艾华集团作为电子元器件行业的次新股，具有高成长、高壁垒的显著特点。我们认为公司将在高端铝电解电容器市场中逐步蚕食日本电容器公司的份额，立足于忠实的老客户，展望未来世界级的新伙伴，最终打造成世界一流的电子元器件品牌。我们预测公司2015年收入将达到14.32亿元，净利润为2.55个亿；15年和16年对应的PE为41X、31X；EPS为0.85元、1.11元；给与强烈推荐的评级。

   四、风险提示：下游消费电子景气度下滑、LED照明渗透率不达预期。

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