科士达(002518)
——传统主业保持快速增长，维持“买入”评级

事件：公司在周末公布2014年一季报。
 公司2014年一季度业绩符合预期。公司2014年一季度实现收入2.63亿元，同比增长44.05%，净利润0.24亿元，同比增长33.58%，对应EPS为0.08元。同时预计2014年上半年净利润同比增长20%-50%，完全符合我们的预期。
 财务费用提升以及外汇损失影响净利润增长。由于2013年2季度开始买入超过4个亿元的理财产品，造成货币资金减少使得本期的利息收入相比较于2013年同期减少约400万元，同时人民币的贬值造成结汇损失约400多万，扣除这两部分影响，主营业务产生的净利润同比增速将远超过50%。
 传统业务保持快速增长，新业务拓展值得期待。受益于4G建设、新客户的拓展以及进口替代，使得公司UPS不间断电源市场份额的逐步提升，光伏行业仍处于成长期，使得光伏逆变器将继续保持快速增长，因此传统业务的成长为公司业绩提供保障；同时，在基于技术同源的情况下，公司在充电桩和军工业务开始逐步拓展，今年有望取得突破，新能源汽车基建投资加速以及国防受到本届政府特别的重视，将有助于新业务快速成长，提供业绩的弹性，并逐步成为公司未来增长的动力。
 维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测不变，在不考虑新业务拓展取得收入的情况下，我们预计2014-2016年公司将实现收入15.28/18.90/23.51亿元，实现净利润分别为1.88/2.46/3.27亿元，除权后对应EPS分别为0.63/0.83/1.10元，对应PE为28/22/16倍，考虑到新业务顺利拓展可能带来的业绩提升，我们维持“买入”评级。