建议保持振荡偏空思维

　　近期，郑棉转入弱势格局运行，宏观经济不佳、需求依旧疲软是主因。同时棉花抛储将至，短期内郑棉期价难有起色，建议投资者保持振荡偏空思维。

　　抛储预期使期现市场同弱

　　现货方面，国内棉花现货价格持续下跌。2月1日，我国棉花指数为328，价格报于12333元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。春节将至，下游部分纺织企业已进入放假模式，采购暂停，而上游棉企受抛储预期和宏观经济不利影响，加大降价抛货力度，因素叠加致使现货棉价持续走弱。

　　期货方面，郑棉主力1605合约弱势振荡，郑棉1609合约持续阴跌，昨日分别报收于11375元/吨和10840元/吨。市场对国储棉抛售预期较强，未来随着抛储政策逐渐落实，郑棉期价重心或进一步下移。

　　供需矛盾改善的作用有限

　　1月12日，美国农业部发布了全球棉花供需预测月报，大幅下调了2015/2016年度的全球棉花产量和期末库存。由于中国、巴基斯坦等地的棉花产量下降，全球棉花产量下调了46.9万吨。全球期末库存目前预计为2239.6万吨，较期初水平降低8%，而全球棉花消费量下降较少，仅下调了9.8万吨，棉花供过于求的局面在逐渐改善。

　　近年来，棉花市场供需矛盾突出，供给持续过剩。虽然目前全球棉花产量持续减少，供需矛盾有所缓解，但仍有大量棉花堆积，库存压力不容忽视。当前供需矛盾缓解表明行业调整已出现积极因素，虽然尚处在量变阶段，但逐渐积累有望产生质变，从而彻底改变棉花的弱势格局。因此，我们判断，在宏观经济下行和中国巨量库存出清的背景下，郑棉价格中期依旧看空。

　　抛储降库存利于棉市回暖

　　首先，我国国储棉库存规模高达1000万吨，全球棉花储量近半数在中国，每年仅仓储费用就高达数十亿元。随着储存时间增加，棉花质量会逐渐下降，存储成本不断攀升，给国家财政带来巨大的资金压力。

　　其次，国内纺织企业原材料成本和人工成本普遍较高，与东南亚等新兴纺织企业相比毫无优势可言，并且当前经济形势不佳，企业普遍经营困难。在此背景下，从供给侧改革原则出发，我们分析棉花抛储价格可能会更接地气，让棉花价格市场化，从而有效实现国内棉业“去库存、去产能”的战略目标。

　　最后，储备棉抛售将进一步缩小国内外棉价差距，降低纱厂的原料成本，使中国纺织行业更具竞争力。虽然短期会对棉价构成压制，但从长远来看，能使国产棉走出价格高、质量差、下游不买账的尴尬处境，更有利于整体棉纺行业的发展，从而带动棉市回暖。

　　我们认为，虽然全球棉花供需情况已经出现积极因素，但当前宏观环境不佳、市场需求萎缩等因素仍主导棉价，未来国储库棉花进入市场也将进一步压制棉价，短期棉价将继续弱势运行。不过，目前郑棉期价已处于较低水平，并且积极因素正在逐渐积累，因此提醒投资者切勿过分看空。

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期货公司分为5类。其中：

A类公司定义为风险管理能力、市场竞争力、服务国民经济能力和持续合规状况的综合评价在行业内最高，能够较好控制业务风险；

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C类公司定义为风险管理能力与其现有业务规模基本匹配，能够持续正常经营；

D类公司定义为风险管理能力低，潜在风险可能超过公司可承受范围；

E类公司定义为潜在风险已经变为现实风险，已经被采取风险处置措施。

注：证监会每年对期货公司进行分类评级，期货公司级别直接关乎着投资者的切身利益。评级高的期货公司，软硬件条件都更高，除了资金安全外，对投资者而言，更重要的是保证金比率。评级越高的期货公司，证监会要求的投资者保证金越低，这就大大提高了投资者的资金利用效率。与此同时，这些评级高的期货公司，为之付出的成本也相对较高，诸如硬件建设投入，风险管理等等，因而相对手续费也会略高于那些评级低的小公司。

期货开户所需材料：

(一)自然人开户

1、有效身份证.

2、银行卡(注：中、农、工、建、交五大银行之一的借记卡)

注：无论是商品期货还是股指期货开户，都只需要本人的身份证原件和银行卡就可以了，区别在于商品期货开户没有资金要求，而股指期货开户是必须要有50万资金才可以的。

期货账户的银行卡可以跟股票账户的银行卡是同一张卡，便于资金两市自由划转。同时，期货的资金可以当天转进转出，并即时到帐。

(二)企业法人开户

1、企业法人代表有效身份证

2、企业营业执照

3、企业税务登记证

4、企业组织机构代码证

5、企业开户银行帐号

6、企业公章（非财务用章）

7、其他所需材料

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3、开户授权人向客户揭示期货风险、客户须知、指导客户签署《期货经纪合同》及相关附件。

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