文章来源：凯石金融产品研究中心  作者：桑柳玉  王亚楠

　　经济基本面：融资结构改善，资金外流压力较大

　　资金面：两融余额持续下滑，资金快速离场

　　政策面：多举措并举支持供给侧改革

　　国际面：美国数据意外走低，全球避险情绪提升

　　汇率：央行短期维稳意图明显，但长期贬值趋势不减

　　市场面：惯性下跌延续，恐慌情绪蔓延

　　A股短期展望

　　从凯石6+1投资展望来看，上周在消息面和政策面均无明显利空出现的情况下A股在市场情绪主导下出现惯性下跌。本周从凯石关注的几个影响因素看呈现相对平静的状态：经济基本面，无重大变化，社会融资总体回升，经济数据出现企稳信号，但国内工业通缩持续，资金外流压力依然较大。资金面上相对负面，货币利率小幅走低，10年期国债利率破2.7%，国开债破3.0%，货币资金面依然较为宽松，但股市资金面两融余额持续下滑，杠杆资金离场，交易量不断萎缩。政策面，有利好出现但相对于市场预期依然偏弱，多举措并举支持供给侧改革，增值税税率下调降低经济运行成本，但上周市场大幅杀跌中“救市”政策的缺失看，政策面依然偏负面。国际面，偏负面，全球股市低迷，美国数据意外走低，大宗商品表现不振，市场避险情绪大幅提高。汇率面，中性，周初离岸市场一度出现流动性紧张，央行短期维稳意图明显，但长期人民币贬值趋势依然不减，需提防央行某天突然放松汇率管制。市场面是当前市场最大的影响因素，惯性杀跌和杠杆资金快速撤离显示投资者恐慌情绪蔓延，市场人气重聚可能需要时日。

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