B股个股点评

万科B（200002）

周四平盘，报收于13港元，在六月大跌打至年线处后，万科A还未有太多表现情况下，万科B股迎来反弹。万科转板方案与中集基本类似，方案可行性高。1）现金选择权含金量更高。考虑到万科B股在境外投资者中较高的认同度、较高的持有比例以及持续优秀的股价表现，我们认为与中集B等同的溢价率含金量更高；2）B转H有利于A股和B股的投资者，获取通过的概率较大。对于现行的B股投资者而言， H股的流动性和交易活跃度明显更高，且当前H股的估值优势也明显高于B股，因此，对于B股投资者而言，换取现金的意义不大；万科若转板成功，B股价值预计将提升50%，以目前主流港股公司估值看，已经达到2013年平均10.4X的估值水平，同时，财务稳健、治理结构完善的龙头公司有明显溢价，中国海外发展、华润置地、龙湖地产都达到12X及以上估值，我们认为，万科估值达到主流公司的平均水平10.4X是大概率事件。以此计算（万科2013年EPS预计为1.40元人民币，折1.74港元），合理股价应在18.7港元。近期的下跌，一方面是对新城镇化规划出炉延后的失望以及对房地产调控政策加码的担忧，另一方面，整个行业前期销售火爆而投资者担忧短期内不能延续，使得本具估值优势的地产行业重归调整，再加上流动性偏紧，地产板块一跌再跌。不过从估值角度和中报预期角度，该股有配置价值，年线附近企稳后，可逐步吸纳建仓。

沙隆达B（200553）

周四上涨0.91%，收于4.44港元。公司第一季度净利同比增长近2倍，其是农药行业龙头企业之一，过去几年内进行了大量的资本开支，进入2013年后将步入收获期。目前草甘磷、百草枯等价格出现大幅上涨，如草甘磷主要受益于转基因作物在巴西、印度等国的大幅增长，而国内环保核查也将限制产能的快速扩张，百草枯近两年全球已无新增产能，因此，有市场逻辑看好公司因草甘磷和百草枯价格上涨带来的价格弹性。从走势看，该股借草甘磷大涨背景而中期走牛，4月下旬完成一波4.2-5.5港元一线的冲高后，6月以来随大盘系统性风险释放而下行，连破60日均线等多道中期均线防守，近日在下探半年线后三连阳小幅回升，从市盈率来看该股安全边际已显现，并且基本面的回暖仍继续有支持。而技术角度也是半年线处多方正展开自救，建议中期可战略底仓，而短线交易者以半年线为止损适量参与。

招商局B（200024）

              周四上涨2.63%，报收于21.82港元，经历了6月初 以来的一连串下跌后，终于在年线位置迎来多头的反击。公司前期公告了资产收购事宜，4.24日签署协议，子公司瑞嘉投资将持有的汇聚公司、华敏投资公司股权及债权等，转让给东力实业，本次62亿的资产注入超过了东力实业的总资产，被视为疏通海外融资渠道之举。。从基本面看，公司预收款已锁定今年全部业绩和14年的15%，战略目标是2018年实现 “千亿销售、百亿利润”，接普遍给予的稳健公司1：1市销值来衡量，其市值未来几年内有望翻番。近期地产板块风险快速释放，一是流动性收紧担忧，二是对调控政策未松动的失望，本月地产股重心下一台阶，但估值优势越发明显，后市存在纠枉过正的预期，此类地产龙头类公司在年线处获支撑后可重点关注。