盘前市场动向

　　1. 11月13日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.06%，标普500指数期货涨0.17%，纳指期货涨0.05%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.13%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数跌0.01%，欧洲斯托克50指数涨0.01%。

　　3. 截至发稿，WTI原油跌0.24%，报88.53美元/桶。布伦特原油涨0.19%，报96.00美元/桶。

　　市场消息

　　避险光环失灵?美债抛售卷土重来，华尔街刚松口气又被吓醒。就在全球债券投资者开始相信今年这轮抛售的最糟糕阶段已经过去之际，美国国债收益率的飙升让他们不得不重新审视这一判断。搅动全球最大债券市场的多重因素几乎没有消退的迹象：顽固的通胀和美联储的鹰派言论令交易员为更激进的加息做好准备，而不断增加的债务供给进一步推高了收益率的上行压力。即便英伟达引发的动荡搅动了股市和风险情绪，债市这轮抛售依旧没有停下，这削弱了人们对美债已重新找回传统避险角色的期望。这与仅仅一周前的局面形成急剧逆转——当时民主党在美国中期选举中大获全胜，加之对人工智能(AI)的担忧，促使投资者纷纷涌向美债避险。在策略师Alyce Andres看来，“周五新一轮通胀数据公布时，两年期美债的抛售还有延续空间”。

　　高盛看好2027年美股：未来12个月标普500将上涨14%。由彼得·奥本海默领导的高盛策略师团队在致客户的一份报告中表示，预计未来12个月标普500指数将升至8700点，尽管他们预计该基准指数的盈利增速将大幅放缓。2026年以来，标普500指数已上涨11%。高盛作出这一判断之际，纳斯达克100指数已较10月初的高点下跌9%。人工智能(AI)基础设施建设引发的担忧，以及英伟达公司治理风波拖累了该指数。策略师表示，这轮下跌已使所谓的超大规模云服务提供商(Hyperscalers)股价估值“远低于”历史水平。策略师写道：“我们认为，科技板块——尤其是超大规模云服务提供商——相对具有防御性。诚然，规模最大的几家公司已经转为现金流净流出，但净债务/股本等整体资产负债表指标仍然保持健康。”

　　“通胀实在太高”!美联储“三把手”：美联储必须继续行动，及时把物价水平拉回2%。作为美联储“三把手”、拥有永久投票权的纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，美国通胀仍然高企，政策制定者必须采取进一步行动来遏制价格压力。威廉姆斯表示：“通胀实在太高，即便最新数据也显示通胀居高不下，我们需要逐步出台政策，确保通胀能够及时、可持续地回落至2%的目标水平。”与此同时，他表示美联储必须“避免对充分就业目标造成不必要的损害”。威廉姆斯还称，总体来看，经济似乎并未失衡。

　　戴利：需进一步加息压通胀，企业正酝酿提价转嫁成本。旧金山联储主席戴利表示，为进一步压低通胀，美联储很可能需要进一步加息。她表示：“我的倾向是需要进一步收紧政策，因为你可以看到通胀压力持续存在，而且已经不局限于受关税或油价最直接影响的那些领域，”她还透露，越来越多的企业正在考虑上调价格。戴利还谈到了人工智能的影响与前景。她表示，AI基建“毫无疑问”正在推高价格压力，但由于成本涨幅尚不算巨大、也没有外溢到其他领域，目前对整体通胀的影响有限。

　　美国银行业透支费升至四年新高，经济学家警示消费者健康恶化信号。据银行数据与分析服务商KBRA Financial Intelligence核算，美国银行业三季度共收取16亿美元透支费，较前一季度增长9.4%，创下四年来最高季度水平。部分经济学家将透支费上升视为经济走弱的早期预警信号。美国经通胀调整后的实际工资自4月以来持续下降。但穆迪分析的数据显示，汽车贷款和信用卡逾期率约一年来变化不大。

　　黄金或迎33亿美元指数调仓买盘!法兴银行：明年1月资金将集中涌入。黄金市场持续面临压力，金价大幅回落，再度跌破每盎司4000美元。不过，法国兴业银行认为，明年1月的商品指数年度再平衡可能为贵金属带来一波集中买盘。该行商品分析师周四在报告中表示，今年至今黄金价格下跌超9%，可能推动追踪大型商品指数的基金调整持仓。预计在2027年1月8日至14日进行的年度再平衡中，黄金将成为最大的受益者，预计获得超过30亿美元的买盘，白银也可能吸引约25亿美元资金流入。

　　个股消息

　　黄仁勋走后，英伟达(NVDA.US)临时CEO克雷斯仍需应对AI融资风险。据媒体披露，称黄仁勋曾在今年8月的内部会议上严厉批评现任临时CEO克雷斯，两人此前围绕巨额AI融资承诺存在分歧，而如今克雷斯必须接手这一复杂局面。黄仁勋离任后，克雷斯的首要任务不仅是稳定公司管理层，还包括评估此前形成的长期资金承诺。英伟达最新财务报告披露的相关财务承诺约为1645亿美元，涉及OpenAI数据中心、租赁安排及其他产能保障项目。这些金额属于承诺及潜在义务，并不等于已经支付的现金，但其规模已引发投资者对资金使用效率的疑虑。值得注意的是，克雷斯虽然在内部质疑部分交易，却曾公开为英伟达向AI产业链提供融资支持的策略辩护。她在8月底表示，公司认识到外界对循环融资的担忧，但认为相关交易能够带来良好的股权投资回报。这意味着，克雷斯可能并非全面反对AI融资，而是更关注担保规模、交易风险及资本回报之间的平衡。

　　马斯克酝酿史上最大规模并购案!传SpaceX(SPCX.US)与特斯拉(TSLA.US)合并谈判取得进展，最快12月宣布交易。据知情人士透露，马斯克旗下两大核心企业SpaceX与特斯拉的合并谈判正在取得进展，双方最快可能于今年12月宣布交易。这笔潜在交易有望成为全球有史以来规模最大的并购案，并重塑全球科技产业的竞争格局。知情人士表示，两家公司也在讨论将交易公告推迟至2027年初发布的可能性。目前，双方董事会及顾问团队正在就合并条款、合并后公司的治理架构等关键事项展开磋商。SpaceX与特斯拉的合并将成为华尔街并购市场的一笔标志性交易，打造一家业务横跨电动汽车、储能电池、火箭发射及卫星通信的超级科技集团。

　　SpaceX(SPCX.US)将挑战火箭完全可重复使用技术，尝试回收星舰第二级。SpaceX计划于周五尝试回收星舰火箭的第一级和第二级，挑战整个运载火箭系统完全可重复使用的技术。此前，火箭回收主要集中于第一级助推器，而星舰庞大的载荷能力使第二级回收在经济上更具可行性。若试验成功，将有望降低发射成本，并为商业卫星发射、载人航天及未来登月任务提供支持。

　　英伟达劲敌Cerebras(CBRS.US)Q3营收创历史新高，云业务收入同比暴增265%。财报显示，Cerebras第三季度按照美国通用会计准则(GAAP)计算的营收达到2.108亿美元，同比增长55%，创下历史新高。第三季度GAAP云计算及其他服务收入达到1.419亿美元，同比增长265%，创下历史新高，占公司总营收的比重约为67%。该业务核心毛利率由上年同期的16.5%大幅升至46.9%。非GAAP口径下，公司第三季度核心营收达到2.309亿美元，同比增长70%，同样创下历史新高。非GAAP口径下，公司第三季度核心净利润为2982万美元，上年同期为净亏损1086万美元，实现同比扭亏为盈。公司第三季度GAAP毛利率为20%，低于上年同期的40.6%，但较上一季度有所改善。核心毛利率为41%，高于上年同期的40.7%。展望第四季度，Cerebras预计非GAAP核心营收将在3.10亿至3.30亿美元之间，中值为3.20亿美元，较媒体汇总的分析师平均预期2.712亿美元高出约18%。公司同时预计，第四季度核心毛利率将在47%至49%之间，高于第三季度的41%;核心营业利润率将在负1%至正1%之间，意味着公司核心业务有望在第四季度接近盈亏平衡。截至发稿，Cerebras周五美股盘前大涨超17%。

　　思科(CSCO.US)Q1营收增24%创15年最强，AI基建收入预期翻倍至90亿美元。财报显示，网络设备巨头思科2027 财年第一季度营收185.2亿美元，同比大增24%，为近15年来最强营收增速，也显著高于LSEG一致预期的181亿美元;调整后每股收益1.40美元，同比增长40%，高于市场一致预期的1.33美元。这已是思科连续第六个季度盈利超预期。业绩增长的核心引擎是网络业务——当季网络收入达111.3亿美元，同比猛增 43%，推动产品收入整体增长32%。剩余履约义务(RPO)升至461.7亿美元，超市场预期，显示订单储备依然厚实——这也印证了管理层"需求周期具备持续性"的判断。展望方面，思科大幅上调全年指引：2027财年营收预期上调至748亿–758亿美元(原722亿–734亿美元)，调整后每股收益预期上调至5.47–5.53美元(原5.05–5.11美元)。截至发稿，思科周五美股盘前跌超2%。

　　AI芯片扩产潮未歇，应用材料(AMAT.US)Q1营收指引超预期。财报显示，应用材料Q4营收104.1亿美元，同比增长约53%，高于市场预期的约103亿美元;调整后每股收益4.16美元，同比增长约92%，高于预期的4.06美元。受AI芯片扩产带动，核心的半导体系统业务Q4收入达80亿美元，同比增长64%。指引方面，公司预计2027财年Q1营收约111亿美元(上下浮动5亿美元)，高于分析师平均预期的约108.9亿美元;调整后每股收益约4.35美元(上下浮动0.20美元)，同样高于预期。公司判断先进AI芯片的强劲需求将持续拉动半导体制造设备投资。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间21:30 美国10月PPI数据

　　北京时间21:40 2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在2026年银行融资会议上致开幕词

　　北京时间22:10 2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯在波士顿联储主办的第70届经济会议上致开幕词

　　北京时间23:35 2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯接受彭博电视台的直播采访

　　北京时间23:50 美联储理事鲍曼出席一场研讨会

　　北京时间次日00:10 2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话

　　北京时间次日08:00 美联储副主席杰斐逊发表讲话