市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现“股指弱、商品强、贵金属崩”的罕见分化格局。特朗普明确表示美国不需要与伊朗达成协议，美伊谈判前景骤然黯淡，霍尔木兹海峡通行量仅恢复至冲突前10%—15%，中东供给中断担忧急剧升温，原油系风险溢价暴力回补，能化板块集体井喷。与此同时，美国10月CPI超预期，美联储12月加息概率升至87%附近，美元与美债收益率双高，对利率敏感的中小盘股指与无息贵金属形成双重压制，IC、IM大幅下挫，沪银重挫逾4%，黄金创逾一年新低。国债期货在流动性净投放与汇率承压之间拉锯，超长端小幅走弱。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货全线收跌，中证1000（IM）主力跌3.44%，中证500（IC）主力跌2.73%，沪深300（IF）主力跌1.26%，上证50（IH）主力跌0.28%。中小盘跌幅远超大盘蓝筹，AI科技叙事松动叠加融资盘保证金压力，高弹性品种首当其冲。国债期货多数下跌，30年期主力跌0.47%，10年期跌0.05%，5年期跌0.03%，2年期跌0.02%。商品方面，能化领涨，原油涨4.97%，燃油涨4.68%，丙烯涨4.48%，集运欧线涨超5%；贵金属领跌，沪银跌超4%，沪金跌超2%。资金流向显示，焦煤、玻璃、焦炭资金净流入居前，双焦深贴水修复吸引短线资金回归；沪金、原油、沪铜、碳酸锂资金净流出居前，贵金属多头离场与原油短线获利了结并存。

　　期货品种观点

　　股指：加息预期压制风偏，IC/IM拥挤度释放未完，IH/IF相对抗跌。

　　国债：流动性净投放托底短端，超长端受汇率与供给预期牵制。

　　原油：地缘溢价重新计入，但需求偏弱制约上行持续性。

　　燃油：新加坡库存大幅去化，近端现实偏紧。

　　沥青：成本抬升与淡季需求博弈，宽幅震荡。

　　焦煤：蒙煤扰动叠加深贴水修复，短期反弹但现货仍弱。

　　焦炭：成本支撑与提降压力并存，低位震荡。

　　螺纹钢：铁水下滑与低库存托底，谨慎看跌。

　　铁矿石：港口累库与需求回落，震荡偏弱。

　　玻璃：冷修预期与成本支撑，短期偏强。

　　纯碱：供给回升压制，震荡为主。

　　铜：美元与利率双高压制，重心承压。

　　铝：现货升水走阔，关注支撑。

　　锌：多空博弈，无明显驱动。

　　镍：宏观压力未消，底部震荡。

　　锡：区间震荡，半导体扰动延续。

　　氧化铝：基本面格局未改，偏弱运行。

　　沪金：实际利率高企，技术破位后寻底。

　　沪银：加息与流动性抛售双杀，波动放大。

　　豆粕：美元走强压制，跟随美豆调整。

　　棕榈油：原油反弹提振，但库存充足限制涨幅。

　　生猪：供应宽松压制，区间震荡。

　　白糖：雷亚尔贬值拖累，弱势难改。

　　后市展望

　　股指期货方面，中小盘（IC、IM）的核心矛盾在于加息预期升温与AI交易拥挤度的双重挤压，短期尚无破局催化，IH/IF在红利与金融权重支撑下相对韧性更强，但若海外流动性收紧预期继续强化，指数整体仍以弱势震荡为主，需密切关注美联储12月议息信号及美股科技板块的传染效应。

　　国债期货方面，央行单日净投放规模可观，流动性总量并非债市主要矛盾，汇率承压与加息预期对长端形成情绪扰动，但短端在资金面呵护下安全性更高，超长端（TL）在急跌后或存在技术性修复窗口，整体延续震荡格局，策略上短端优于长端。

　　商品期货方面，能化板块的核心变量仍是美伊对峙的升级或缓和，霍尔木兹海峡通行状况决定原油系反弹的高度与持续性，在供给中断尚未实质兑现前，追涨需谨慎。贵金属在加息路径明朗前缺乏趋势性上行基础，黄金能否在前低附近企稳是中期逻辑存续的关键观察点。黑色系受制于淡季需求与冬储博弈，双焦的深贴水修复空间有限，整体以区间思路对待。

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