很多人以为期权价格只反映方向，看涨就买认购。实际上价格里有两块：内在价值和时间价值，而时间价值里很大一部分是波动率。

内在价值好理解，就是立刻行权能拿到的钱。标的价格减去行权价，认购期权的内在价值，负数就取零。这部分和方向直接相关。

时间价值是剩下的部分，它反映的是「未来还有可能变得更有价值」这件事。而市场对「可能变多少」的估计，就是隐含波动率。波动率越高，期权越贵，因为未来出现大幅波动的可能性被定价得更充分。

这带来一个反直觉的现象：方向看对了，期权却亏钱。原因是你买入时波动率处于高位，付了很贵的价格，之后波动率回落，即使标的朝你判断的方向走，期权价格也可能不涨反跌。这就是所谓的波动率风险。

怎么看波动率高低。多数交易软件会显示隐含波动率或者希腊字母里的 vega。更实用的办法是看历史分位：当前隐含波动率在过去一年里处于什么位置，高位还是低位。高位买入等于为可能回落的东西付高价，低位买入相对划算。

一个纪律：开仓前先看波动率分位，再看方向。方向是必要条件，不是充分条件。

一句话：期权难的不是判断方向，是判断价格贵不贵。方向对了但买贵了，一样亏。

补一句：波动率这个东西看不见摸不着，但可以量化。每天记录一次你关注合约的隐含波动率，一个月之后你就能看出什么是高、什么是低，不再靠感觉判断贵贱。

最后一句话：方向是你的观点，波动率是市场的报价。两个都对，这笔交易才成立；只有一个对，通常赚不到钱。

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