一项围绕瑞郎的流行押注正在退潮，这为瑞郎的涨势添了柴，也让市场开始猜测瑞士央行会容忍本币升值到何种程度。瑞郎是投资者在欧洲局势不确定时的避险货币，10月在法国的暴力抗议与政治动荡中走强。这轮上涨侵蚀了所谓套息交易的回报：投资者利用瑞士低廉的借贷成本，把资金投向利率更高的货币。

　　卖出瑞郎、买入欧元的年内回报，上周一度收窄至0.1%，而9月底还有3.4%。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，随着这桩交易的吸引力下降，资产管理公司已削减看空瑞郎的头寸;不过杠杆基金目前仍持有大量净空头，一旦仓位反转，可能进一步推升瑞郎。

　　“如果避险情绪持续，这部分剩余头寸就是瑞郎额外需求的潜在来源，”安联全球投资(Allianz Global Investors)多资产全球首席投资官Gregor Hirt表示。

　　上周末，瑞郎兑欧元升至0.91376瑞郎兑1欧元，为5月以来最强水平，此后略有走弱。加拿大丰业银行(Scotiabank)首席外汇策略师Shaun Osborne表示，任何跌破0.90的走势“都会让决策者感到不适，尤其是在瑞郎升值速度很快的情况下”。他预测年底将回到0.93。

　　瑞士央行官员周三在一次会议上告知政府，该机构已准备好在必要时干预外汇市场。摩根大通策略师预计，瑞士央行会平抑剧烈波动，而不是“完全阻止或逆转瑞郎升值”。

　　除投机性需求外，隆奥投资管理(Lombard Odier Investment Managers)宏观主管Florian Ielpo认为，瑞士经济强劲、政府债务水平低，意味着投资者对瑞郎存在“结构性需求”，在欧洲政治局势棘手时尤其如此。

　　 Osborne还指出，在瑞士10月通胀率从一个月前的1%加速至1.5%之后，瑞士央行对瑞郎走强或许会更加宽容。

　　罗素投资(Russell Investments)货币与固定收益策略主管Van Luu表示，他更愿意做空瑞郎兑日元，而不是兑欧元。由于日元同样被视为避险货币，政治动荡引发汇率波动的风险更小。他还说，日元兑美元比其应有水平便宜约50%，而瑞郎兑美元看起来高估约20%。

　　 Hirt表示，在欧洲政治风险挥之不去、法国预算讨论仍在进行的情况下，实钱投资者很难实质性回归看空瑞郎的押注。

　　“特别是对欧洲的目标资产而言，目前以瑞郎融资，等于做空区域避险货币来承担区域风险，”他说，“在法国利差高企之际，我们会对此保持谨慎。”