任女士

　　【导语】11月份煤价整体震荡偏弱，焦炭入炉煤成本维持下移，焦化厂开工高位稳定，焦炭供应充足；随着钢材需求进入季节性淡季，局部环保压力增加，铁水产量持续下滑，焦炭需求端负反馈加剧，价格逐渐承压，中旬焦炭价格有下行预期，预计降幅50-55元/吨。

　　1. 焦煤供应有增量，价格震荡偏弱调整，焦炭成本端支撑不足。

　　9月中旬以来国内焦煤复产复工加快，焦煤价格整体从高位回落，截至10月中旬山西吕梁优质主焦煤市场价累计下滑400元/吨。进入11月份虽然焦煤价格有零星反弹，但在增产保供政策推动下，供应量维持增量，需求端在季节性转弱、亏损压力下维持下滑，焦煤价格震荡偏弱调整，截至11月10日山西吕梁优质主焦煤主流价格收于2250元/吨，较前期高点累计下滑375元/吨，降幅14.29%。就焦炭价格而言，10月份连续降两轮，累计降幅200-220元/吨，以河北准一干熄焦市场价为例，累计降幅8.89%。因此，焦炭降幅不及焦煤，成本端支撑不足，焦炭价格承压。

　　2. 焦化利润修复，整体开工意向良好，山西多数焦化厂负荷提升至8-9成。

　　随着入炉煤成本下滑，焦化厂利润有所修复，多数捣固焦企有小幅盈利，开工意向良好。根据卓创资讯监测，截至11月5日，山西焦化厂平均盈利51元/吨，整体开工负荷集中于75%-85%，生产稳定，焦炭供应充足。除山东、河南地区部分焦化厂因环保压力适当限产，其他多数焦化厂暂无减产意向。

　　3. 需求端季节性转弱，钢材价格下行，钢厂亏损加剧，终端负反馈持续向上传导。

　　11月份国内气温下滑，冬季钢材消费低迷，钢材需求持续偏弱，价格重心继续下行。截至11月10日，北京螺纹钢市场价3040元/吨，较10月高点累计下滑80元/吨，唐山钢坯累计下滑92.5元/吨至2872.5元/吨，降幅3.12%，11月3日钢坯价格2855元/吨，创年内新低，同比去年同期价格低100元/吨。钢材价格重心下移，钢厂亏损加剧，截至11月10日唐山钢坯盈利-192元/吨；热卷盈利-235.4元/吨；螺纹钢盈利-213.36元/吨，钢厂亏损面维持90%以上。亏损叠加淡季出货压力下，钢厂检修计划增多，铁水产量维持下滑，焦炭刚需消耗减少，钢厂对焦炭提降意向增加。

　　4. 成本端支撑不足，需求端利空明显，焦炭供需弱平衡情况下，价格承压偏弱运行。

　　整体看，供暖季，煤矿端增产保供基调不变，焦煤供应相对稳定，焦煤价格上行驱动不足，焦化厂开工变化主要受环保限产及需求减少影响，大幅减产可能性不大；因此11月份需求端季节性减量变化成为煤焦钢产业链主要矛盾，终端负反馈占主导，焦炭供需趋宽松，价格承压偏弱运行为主。预计11月中旬焦炭价格有连续降2轮预期，累计降幅100-110元/吨。