投资要点： 前文我们对近期宏观数据以及有关政策进行了简要的回顾与分析，归纳而言，我们认为： 其一，尽管统计局并未公布09年1月份的消费、投资以及工业增加值等重要数据，但是汽车销量的回暖以及PMI指数连续两月回升，都使我们看到了实体经济改善的迹象，而未来经济改善的持续性则需要数据的进一步验证。 其二，尽管进入09年1月份，进出口同比增速继续大幅回落，但是考虑“两节”休假因素，日均出口额呈现环比增长势头，而且日均进口额回落的态势也有所趋缓，但该趋势是否能够延续仍需密切等待2月份数据的出台。对于出口而言，不仅欧美日等国经济恶化趋势尚未改观，而且有迹象表明经济危机对新兴国家的影响有所加剧，于是我国出口前景更为黯淡；而对于进口而言，08年4季度以来大力度“去库存化”行为使各企业库存显著减少，于是补充库存将有利于缓解进口增速的回落趋势。 其三，春节促使1月份食品类CPI环比增长3.3%，从而导致1月份CPI增速回落的脚步有所放缓，而进入2月份由于高达-2.48%的翘尾因素，该月CPI增速将可能成为年内的低谷，预计其增速水平为-2.0%。而对于PPI而言，08年初较高的基数水平同样是其未来呈现通缩的主要原因，但欣喜的是去库存化对钢铁和有色金属价格的负面影响有所缓解。 其四，09年1月份的信贷数据在维持市场乐观情绪的同时也引起了诸多质疑。1.62万亿新增贷款这一惊人数据背后是票据贴现的大举增加以及M1增速的回落，对此我们认为其主要原因在于春节因素导致企业存款定期化、资金以工资奖金等形式转移到居民部门并形成定期存款以及利用票据贴现进行套利等，同时考虑到08年2月份较低的M1基数水平，我们认为09年2月份M1增速将会大幅回升至10%左右，而即使新增贷款显著回落，去年同期较低的基数也将是09年2月份的信贷增速达到21%以上，于是M2增速也将继续保持18.9%左右的高速增长。渤海证券股份有限公司

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。