铝价大幅走弱，主要受到三方面因素共同影响。一是库存方面，铝锭三地库存重新出现累库，无锡小幅累库0.1万吨、佛山基本持稳，巩义库存小幅累库0.4万吨，三地总库存较前日增加约0.5万吨，前期持续去库的节奏出现松动。二是出口及原料供应方面，此前表现强劲的铝材出口出现边际回落，10月出口量为59.39万吨，环比减少6.17万吨，出口端对国内供需的支撑有所减弱；与此同时，进口废料供应补充，进一步缓减少了国内原铝需求。三是现货方面，华东及中原地区升贴水明显走弱，现货成交较前期有所降温。库存、出口及原料供应、现货三个维度的边际变化叠加海外新增产能逐步落地，进一步强化了市场悲观预期，空头情绪也随之愈演愈烈。

　　我们认为，当前铝价已经逐步进入趋势性偏空的运行格局。此前支撑价格的持续去库、出口强劲以及废料供应偏紧等因素正在同步松动，而海外新增产能的持续释放又进一步加重了中长期供应压力。不过，经历今日大幅下跌后，短期不排除市场出现阶段性抵抗，华南地区偏高的现货升水以及尚未完全确认的库存拐点，都意味着现货支撑尚未彻底消失。因此，后续价格下跌过程可能并非一蹴而就，行情流畅度或受到一定影响，但整体方向上，我们仍倾向于认为铝价已进入趋势性偏空阶段，后续随着库存拐点逐步确认、现货支撑进一步弱化，价格下行压力或进一步释放。(国泰君安期货)