世界银行最新发布的大宗商品展望报告指出，国际黄金价格和白银价格在2027年前都有望维持在历史高位区间，但2026年这种暴涨、宽幅震荡的行情很难再度上演。

　　涨幅或收窄，价格有望保持历史高位

　　世界银行预计，今年国际金价的平均价格有望达到4600美元/盎司，较2025年大涨33.6%。不过涨势会逐步放缓，2027年中枢回落7.6%，至4250美元/盎司。2028年继续下行5.9%，均价维持在4000美元/盎司。相比今年4月的展望，本次展望更偏谨慎，此前机构预估今年均值4700美元/盎司、2027年为4300美元/盎司。

　　国际银价今年涨幅显著跑赢国际金价，后续面临的回调压力也更大。机构测算，2026年白银国际均价将达到70美元/盎司，全年涨幅接近76%；2027年价格下跌超11%至62美元/盎司，2028年再度回落6.5%，至58美元/盎司。

　　尽管国际金银价格的上涨动能会逐步减弱，但地缘局势不确定性、资产分散配置需求，会形成长期支撑，价格中枢依旧远高于历史常态水平。世行贵金属价格指数今年预计上涨近40%，2027年回落8.3%，2028年再降6%。即便经历一轮回调，价格水平依旧是2015至2019年均值的三倍以上。

　　流动性收紧施压，国际金价基本面具备韧性

　　世行数据显示，国际金价三季度下跌5%，抛售压力延续到10月。美债收益率上行、市场收紧货币政策的预期升温、美元走强，持续压制市场做多情绪。美联储9月加息，叠加其他主要央行同步收紧货币政策，对黄金、白银这类不产生利息的资产形成明显利空；与此同时，投机多头集中调仓，进一步加剧了短期抛压。

　　国际金价的基本面支撑依旧稳固，投资者与各国央行持续进行资产分散配置，为金价提供了有力支撑。报告统计，2026年上半年，投资需求加上央行购金，合计占到全球黄金总需求的一半。未来两年，这两类需求会有所降温，但依然可以为金价托底。另外，今年早些时候有所放缓的央行购金节奏已经重新加快，官方买盘有望带来额外支撑。

　　黄金内部需求结构分化明显：首饰消费自2023年起持续萎缩，高金价抑制大众购买意愿，预计这一消费板块后续依旧偏弱。供给端，矿产金产量增长空间有限，金价走高会带动再生金供给提升。

　　工业需求变化，白银供需紧张逐步消解

　　黄金市场行情主要依托投资需求，白银的逻辑则更加复杂，工业属性让它更容易受到实体经济冷暖影响。三季度国际银价(下文简称银价)下跌14%，一方面实物市场供需紧张的局面有所缓和，另一方面高利率削弱了投资端买盘。

　　往后看，持续偏高的银价会倒逼工业企业减少白银使用，光伏行业表现尤为突出。不少厂商一方面通过技术升级降低白银消耗，另一方面尝试用铜基材料替代电池里的银浆。高价同样会压制银饰、银器皿的消费。好在电子、数据中心、汽车制造、电力基建等领域的白银需求还在稳步增长，能够形成一定支撑。

　　白银矿产产量同样增量有限，但高银价会刺激回收端放量。供给增多、需求走弱，白银供需偏紧的格局将在2028年前逐步缓和。

　　双向风险交织，大宗商品价格扰动因素较多

　　多

　　国际贵金属价格下行风险主要受美联储货币政策走向影响。如果利率水平高于市场预期、美元持续走强，投资者配置黄金、白银等不生息资产的意愿会进一步下降。除此之外，全球经济走弱会直接拖累白银工业需求，集中止盈、快速去杠杆，也会放大整个贵金属板块的下跌幅度。

　　放眼大宗商品大盘，受能源供给扰动、地缘风险推动，今年大宗商品价格整体预计上涨23%，2027年或将回落7%。不过大宗商品走势很容易受地缘冲突、极端天气的冲击，中东局势持续、厄尔尼诺扰动农业生产，也都是潜在变量。各类风险还会互相传导，推高全球通胀，给各国货币政策带来更大压力。