【期货盘面】 夜盘方面，棕榈油主连收于 8608 元/吨，下跌 0.78%；豆油主连收于8687 元/吨，上涨 0.10%，为三油中唯一收涨、相对抗跌；菜油主连收于 9752 元/吨，下跌 0.34%。外盘方面，WTI 原油主连收 87.48 美元/桶，大跌 3.69%，布伦特收 94.02 美元/桶，大跌 4.37%，原油再度走弱继续削弱生柴替代价值；CBOT 美豆主连收 1197.25 美分/蒲式耳，上涨0.29%；BMD 马棕油主连维持弱势。油脂夜盘延续弱势分化，棕榈油、菜油续跌，豆油在收储支撑下小幅翻红、表现相对抗跌。

【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 8930 元/吨，较前一交易日下跌 30 元/吨，基差 Y2701+273元/吨，现货维持升水、期价下跌下升水走扩；棕榈油方面，广州24 度棕榈油现货 8470 元/吨，较前一交易日下跌 40 元/吨，基差 P2701-113元/吨，现货维持贴水，期价大跌带动贴水有所收窄；菜油方面，广东东莞三级菜油现货 10380 元/吨，较前一交易日下跌40 元/吨，基差 OI701+637 元/吨，现货维持升水格局，低库存下基差坚挺。下游整体刚需采购，豆油、棕榈油现货端成交低位徘徊。

【估值利润】 棕榈油产地库存高企、储罐承压，业内呼吁马来暂停 10% CPO 出口税以刺激出口，印尼 11 月出口税由 178 降至 124美元/吨、税负合计降约两成，进一步挤压马棕竞争力，产地报价承压、进口利润改善有限，国内高库存下现货利润仍受压制；豆油中储粮收储预期持续提供相对支撑，但美豆丰产卖压、国内高压榨下压榨利润深度亏损，上方空间受限；菜籽受加菜籽卖压释放充分阶段性企稳，但澳大利亚菜籽即将开割、新季卖压渐近，进口成本支撑转弱。豆棕价差近月平水、远月仍倒挂，豆菜价差偏强运行。

【供需库存】 棕榈油方面，SPPOMA 显示 11 月 1—5 日马棕产量环比减 9.71%、进入季节性减产，但 MPOA 显示 10 月产量环比增5.53% 至 223 万吨，路透调查预计 10 月末库存升至 375 万吨、环比增 6.8%，连续第七个月累库并创历史新高，马来部分油厂胀库停收棕榈果，抛压加重；国内棕榈油库存超 120 万吨、同比增逾一倍，前期买船陆续到港，累库压力未解。豆油方面，国内豆油商业库存维持高位，油厂开机高位、压榨量抬升，美豆收割进入尾声、丰产卖压持续释放，供应宽松格局未改。菜油方面，国内菜油库存偏低、基差坚挺构成现实支撑，但四季度菜籽到港集中、澳籽即将开割，远月供应趋松，强现实与弱预期拉锯延续。

【市场信息】 1. 中储粮 11 月 9 日再实施 20 万吨毛豆油竞价采购，收储持续落地，政策利好限制豆油跌幅（中储粮）。

2. SPPOMA 数据显示，马来西亚 11 月 1—5 日棕榈油产量环比减少 9.71%，产地进入季节性减产周期；但 MPOA 显示 10 月产量环比增 5.53% 至223 万吨，两口径分歧明显，实际供给仍待 11 月 10 日 MPOB 月报确认（SPPOMA/MPOA）。

3. 印尼将 11 月毛棕榈油出口参考价下调至 978.90 美元/吨，出口税由 178 降至 124 美元/吨，附加税降至 122.36 美元/吨，税负合计降约两成至 246.36 美元/吨，进一步挤压马来西亚棕榈油出口竞争力（金十）。

【南华观点】 油脂夜盘延续弱势分化，棕榈油、菜油续跌，豆油在收储落地支撑下相对抗跌，原油再度走弱持续削弱生柴替代价值，叠加产地高库存与国内累库弱现实主导盘面，短期油脂预计维持震荡偏弱、品种分化格局；但产地已进入季节性减产周期，弱现实与减产预期博弈，关注 11 月 10 日 MPOB 月报与 USDA 月度供需报告指引，中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破。