【期货盘面】上一交易日玉米主力合约 c2701 震荡上行，日盘收于 2237 元/吨，上涨 10 元/吨，涨幅 0.45%；淀粉主力合约cs2701 同步走强，收于 2531 元/吨，上涨 14 元/吨，涨幅 0.56%，较前日低点继续修复。玉米-淀粉价差 -294 元/吨，较前一交易日走扩 4 元/吨，负价差维持高位，盘面加工利润仍在亏损区间。

【现货基差】玉米现货价（元/吨）及变化：哈尔滨 2110（+10）、长春 2160（+10）、潍坊 2230（+10）、德州 2270（+20）、锦州港 2265（+25）、蛇口港 2370（+30），产区、华北与南北港口全线走强，港口涨幅居前。玉米主力基差：哈尔滨 -127（0）、锦州港 +28（+15）、蛇口港 +133（+20）。淀粉现货价（元/吨）及变化：山东 2730（+50）、吉林 2600（0）、黑龙江 2550（+30）、河南 2780（+30）、全国均价 2682（+16），山东与东北报价大幅补涨；淀粉主力基差：山东 +199（+36）。

【供需库存】玉米供应端，新作集中上量与贸易环节建库并行，东北、华北报价联动上调，北港收购挺价，北方四港库存244.1 万吨，港口累库延续；美西玉米进口完税利润 312.90 元/吨，处于高位，进口窗口打开对上方空间形成约束。需求端，深加工周度需求 125.54 万吨，开机回升带动刚需改善，但企业库存 305.2 万吨，连续累库使采购节奏趋于谨慎。淀粉端，最新一周开工率 62.25%，供应处于年内偏高水平；物理库存 134.8 万吨，延续小幅累积；山东加工利润 -85 元/吨、河北 52 元/吨，行业亏损加深。联动上，玉米现货全面走强抬升原料成本，淀粉现货被动补涨，但开工高位与库存累积限制提价空间，加工利润难以修复。

【南华观点】玉米端，产区与港口现货全线走强、深加工需求回升提供支撑，但企业库存连续累积、进口利润高企压制上行节奏，预计盘面震荡偏强，重心缓步上移。淀粉端，现货大幅补涨与成本推动构成利好，但开工率升至高位、物理库存累积且山东利润恶化，自身供需偏弱，预计跟随玉米震荡运行。