截至11月5日，LME 铅仓单234275吨，去年同期 LME 铅仓单 208600吨，同比+12.31%、LME 铅总库存30万吨，上期所铅仓单6974 吨，去年同期上期所铅仓单21645 吨，同比-67.78%。铅锭现货库存1.91万吨，去年同期铅锭现货库存3.00万吨，同比-36.33%。

　　外盘去库力度明显弱于去年同期。今年 LME 铅仓单环比仅降 3.42%，去年同期降幅达 9.18%，外盘去库节奏放缓，且 LME 仓单、总库存绝对值高于去年。

　　国内显性库存处于偏低水平，库存结构和去年反差大。今年上期所仓单、铅锭现货库存均显著低于去年同期；去年同期国内现货还是累库（+18.58%），今年国内库存基数低，现货端压力更小。

　　从库存结构来看，外盘去库力度明显弱于去年同期，LME 仓单及总库存同比偏高，外盘库存压力相对更大，对伦铅的向上拉动作用有限；国内供给端方面，原生铅冶炼维持相对稳定的投产节奏，检修增量有限，再生铅供给虽有弹性，但受限于原料回收成本，放量空间不大，整体国内铅锭有效供给增量可控。反观国内库存，上期所仓单、铅锭现货社库均显著低于去年同期，去年同期国内现货还处于累库状态，而当前国内显性库存整体偏低，现货货源偏紧，为沪铅期价形成较强的下方支撑。但需要留意，外盘去库节奏放缓压制外盘溢价，叠加下游电池终端需求暂未出现实质性回暖，库存端仅具备托底属性，难以形成持续上行动力，在多空因素交织下，短期沪铅或维持区间震荡运行，行情向上突破仍需等待需求端进一步验证。

　　数据来源：同花顺，瑞达期货