线路获批在即，行业困境反转，撬动资源价值量亦可观——特高压行业深度报告

环保治理与新能源发展催生输电革命，特高压建设有望上升为国家重大能源战略。面对当前严峻的环境及能源危机，我国政府对特高压亦转变为积极发展态度，西部地区新能源发展和资源利用的输电瓶颈迫使政府推动长期迟缓发展的特高压建设全面推进，具备核心技术和知识产权的特高压技术亦成为国家能源战略对外输出的利器。
 2014年起线路获批和建设有望“批量常态化”。今年有望核准并开工“2交2直”特高压线路，预计2015-2020年均可能批复特高压线路“2交3直”，年投入过千亿。今年的2交——“淮南-南京-上海”、“雅安-武汉”，2直——“宁东-浙江”、“酒泉-湘潭”。我们测算“2交2直”建设中交流变压器需求约43亿元，交流电抗器需求约22亿元，GIS需求约117亿元，直流换流阀需求约36亿元，直流换流变需求约48亿元，直流控制保护需求约8亿元，绝缘子需求约25亿元，铁塔需求约154亿元。我们看好特高压行业未来持续稳健发展。
 特高压，利好的不仅仅是设备商。我国能源格局决定了需要在西部、北部地区大力建设能源基地，并外送至能源匮乏的中东部地区。晋陕蒙川以及新疆地区当前的电能外送能力严重制约当地大能源基地开发和新能源建设，特高压建设对于盘活存量资源储量意义重大，相对于计算设备商的供货业绩弹性——当然我们推荐关注业绩弹性相对较大的主设备商，推荐：平高电气、中国西电、特变电工、许继电气，关注*ST天威；我们特别提请关注特高压线路建设对带动本地能源开发及相关企业发展的重大意义，推荐：特变电工、金风科技。
 关键假设点：1、能源局规划建设之项目如期落实，包括12条跨区输电通道和9大千万千瓦级煤电基地等；2、国家电网规划建设之项目如期落实，包括在2020年建成“五纵五横”特高压交流线路及27条特高压直流线路等；3、关键设备达到并稳定在95%的国产化率。
 有别于大众的认识：线路获批在即，部分标的的特高压业务价值未在股价中予以反应，建议积极把握价值洼地；我们保持对特高压行业较为密切的跟踪，本报告之数据信息量和价值量亦较高，便于投资者随时查阅。
 股价表现催化剂：特高压项目审批和招标均构成对公司股价的持续催化剂。
 核心假设风险：千万千瓦级电能基地开发遭其他因素掣肘，发改委对交流项目审批持续谨慎，市场格局发生变化等。

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