本周行情回顾：

　　2026年11月2日-2026年11月6日，上证指数涨1.39%，报3649.18点。创业板指涨2.14%，报2465.23点。深证成指涨3.16%，报11175.78点。贵金属指数涨11.09%，跑赢上证指数9.7%。前五大上涨个股分别为晓程科技、四川黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金。

　　本周机构观点：

　　**国泰海通证券本周观点**：

　　维持贵金属行业“增持”评级。在央行购金和去美元化的长期背景下，黄金作为金属货币的地位逐渐上升，黄金价格中长期仍具备支撑。黄金板块已充分调整，我们预期在黄金价格底部逐步出现的背景下，黄金股票应该更加乐观。推荐：山金国际、赤峰黄金、中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金、盛达资源。相关标的：招金黄金、万国黄金集团、招金矿业、潼关黄金、灵宝黄金。

　　美伊战争或边际缓解，通胀预期开始转向。根据新华社新闻，多家美国主流媒体预测，美国民主党在3日举行的中期选举中大获全胜，重新夺回国会参议院和众议院掌控权。由于共和党在中期选举中失去参议院和众议院，后期美国总统在美伊战争中的权力受限，美伊战争或边际缓解。若特朗普选择让战争烈度短期上升，预期后期也将逐步回落。市场对美伊战争烈度的预期下降，油价也相应回落。此前油价带来的通胀上升，使得美联储在9月开始加息并持续偏鹰。美伊战争预期缓和后，通胀压力已见顶。核心商品普遍上涨，尚未看到通胀全面失控的迹象。

　　美国经济偏强，就业市场均衡。美国Q3实际GDP环比折年3.4%，较Q2的2.2%明显加速，投资、消费与政府支出共同拉动。美国就业市场均衡，7-9月非农分别为-2.3、16.2、2.9万人，非农就业人口波动较大，但整体仍偏强。7-9月失业率分别为4.1%、4.1%、4.2%、失业率相对平稳。我们认为美国就业市场是“低招聘、低解雇”均衡，美国经济和就业市场支撑美国实际利率走高。

　　央行购金持续，黄金价格长期仍有支撑。尽管美伊战争带来的通胀数据推升了紧缩预期、对金价形成压制，但央行购金持续加码为黄金价格提供了坚实的中长期支撑。截至9月末，中国央行黄金储备为7747万盎司（约2409.6吨），较8月末增加74万盎司（约23吨），单月增持量创本轮购金周期新高，已连续23个月不间断增持（自2024年11月起）；2026年1-9月累计增持约332万盎司（约103.3吨），约为2025年全年增持量（86万盎司、约26.7吨）的3.9倍。央行购金具有“价格不敏感、战略黏性强”的特征，其决策基于储备多元化与去美元化的长期战略，不因单月通胀或政策数据波动而改变。我们认为，央行购金对金价的长期支撑仍然坚实，黄金价格的底部或逐步出现。

　　风险提示：美国就业数据超出预期，美联储政策不确定性。

　　行业新闻摘要：

　　1：COMEX黄金库存持续减持，11月4日较上一交易日减少3.97吨，此前11月3日及11月2日亦分别录得减持，反映交易所黄金库存呈连续下降态势。

　　2：全球央行三季度净购金321吨，同比增长42%，显示各国央行对黄金的长期配置需求延续，购金力度显著增强。

　　3：世界银行发布大宗商品报告，预测金银价格将逐步回落但难以回到历史低位，其中黄金2027年或回落至4250美元，白银跌幅可能更大。

　　4：高盛下调黄金目标价，指出牛市逻辑尚未终结，但美联储政策预期转变已改变市场游戏规则，鹰派预期对金价形成压制。

　　5：花旗预计黄金未来0至3个月目标价为4500美元/盎司，未来6至12个月目标价为5000美元/盎司，同时指出金价前景高度依赖中东局势演变。

　　6：道富资管表示货币政策对金价影响较为显著，认为3800至4100美元区间是入市时机，对黄金中长期走势维持积极判断。

　　7：东方汇理资管首席策略师维持黄金5000美元目标价，认为黄金的长期上涨逻辑依然稳固。

　　8：美国中期选举结果落地，民主党“蓝色浪潮”推动美元与美债收益率齐走弱，贵金属市场避险与配置需求升温，金银价格获得提振。

　　9：现货黄金强势反弹并接连收复4000美元和4100美元两大关口，单日涨幅超3%创8月中旬以来最大，贵金属板块全线走强。

　　10：黄金ETF持仓出现回补，11月4日黄金ETF较上一交易日增持2.851吨，扭转此前减持态势，显示机构配置资金重新流入贵金属市场。

　　龙头公司动态：

　　1、紫金矿业：1）紫金矿业盘中跌超5%，三季报净利增逾五成且金价突破4100美元。2）紫金矿业：关于2026年员工持股计划第一次持有人会议决议公告。3）紫金矿业集团：以“五环归一”系统思维唤醒“鸡肋资源”。4）紫金矿业盘中涨超5%，有色去库央行购金。5）金价下行，老铺黄金股价“腰斩”。6）利润跑赢收入，紫金矿业的三季报不止“金价红利”。

　　2、山东黄金：1）一批A股龙头公司，拟大手笔回购。2）600547，拟最高回购4亿元，注销！。3）金价下行，老铺黄金股价“腰斩”。

　　3、中金黄金：1）太平洋：给予中金黄金买入评级。2）铜价表现优异，太平洋：维持中金黄金“买入”评级。

　　4、赤峰黄金：1）赤峰黄金：11月4日融资净买入6603.14万元，当日排名第40。2）赤峰黄金涨超5% 前三季度归母净利同比增加11.05% 紫金黄金成为公司控股股东。3）赤峰黄金投资成立大北黄金冶炼公司。4）赤峰黄金港股盘中涨超10%，央行购金创新高。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有黄金股ETF工银（159315）、华安中证沪深港黄金产业股票ETF（159321）、平安中证沪深港黄金产业ETF（159322）、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（517400）、黄金股ETF永赢（517520）