期权的权利金由两部分构成：内在价值加时间价值，拆开看就能理解报价为什么会随行情和时间不断变化。

先看内在价值，它是假设立即行权能拿到的好处。认购期权的内在价值等于标的现价减去行权价，为正才有意义，比如标的现价三元、行权价二点八元的认购期权，内在价值就是零点二元。现价低于行权价的认购期权，内在价值为零，这类合约被称为虚值。认沽期权反过来，行权价高于现价才有内在价值。内在价值是权利金的地板，实值期权的权利金不会低于它。

再看时间价值，等于权利金减去内在价值，它市场愿意为可能性付出的价格。买方期待到期前标的价格朝有利方向运动，越接近行权价的可能性越值钱。时间价值有三个规律：1、随着到期日临近持续衰减，到期日当天归零，这是期权买方的宿敌；2、平值附近的时间价值最大，深度实值和深度虚值的都小；3、波动率越高时间价值越大，市场预期标的波动剧烈时，各种可能性都升值。

这个拆解给买方的实操启示有三条。

1、买入远期平值或轻度实值合约，时间价值衰减相对温和，而买入临到期的深度虚值合约，胜率极低，俗话说的末日轮博弈就是拿权利金赌极小概率，新手不要碰。

2、持有时间越长衰减成本越高，方向判断正确但时间点拖太久，照样亏钱，期权是方向和时间的双重博弈。

3、看懂权利金构成后，就能理解为什么标的不涨，期权也可能因为波动率下降而下跌。

补充波动率这个关键变量的通俗理解。时间价值里最大的影响因素是隐含波动率，它代表市场对未来价格波动幅度的集体预期，权利金报价里隐含了这个数字。波动率的行为特征有几个规律：突发事件推升波动率，事件落地后快速回落，这就是买期权赌事件收益的窗口逻辑；波动率有均值回归倾向，异常高涨后往往向常态回归，高波动率时买入期权，即使方向对了也可能因波动率回落而亏钱，这就是俗话说的买贵了。查看隐含波动率的水平可以用它与该标的过去一段时间的真实波动对比，明显高于常态时买入成本偏贵，低于常态时相对划算。新手不必深入波动率模型，建立高低档位的直觉判断已经够用，避开波动率异常高涨时的冲动买入，能省下大量学费。

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