市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现极端分化格局。美国中期选举结果指向民主党掌控国会，市场对美伊冲突结束的预期骤然升温，此前计入油品系的地缘风险溢价集中回吐，能化板块遭遇跌停潮，成为商品市场最大的拖累项。与此同时，美元与美债收益率同步回落，贵金属及新能源金属在超跌修复与供给扰动共振下强势反弹，商品内部形成“油塌金强”的鲜明对立。股指期货全线收涨，中小盘风格继续领跑，风险偏好的修复在金融期货端得到延续。国债期货多数小幅收涨，长端略强、短端微跌，整体波动有限。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，IM主力合约涨2%，IC涨1.84%，IF涨0.55%，IH涨0.3%，中小盘与大盘蓝筹的分化延续，IM、IC资金流入居前。国债期货方面，30年期主力合约涨0.08%报118.390元，10年期涨0.05%，5年期涨0.01%，2年期跌0.02%，曲线轻微走陡。商品期货方面，能化系跌幅最为突出：燃油主力跌14.14%，低硫燃料油跌10.42%，LPG跌8.99%，沥青跌8.53%，SC原油跌7.68%，甲醇跌7.32%；上涨品种中，钯涨8.27%，沪镍涨5.42%，沪银涨5.91%，黄金涨4.07%，碳酸锂涨3.64%，焦煤、焦炭涨超3%。燃油暴跌的核心驱动在于地缘溢价消退叠加原油成本塌陷，现货裂解价差同步走弱，形成三重压制。资金流向显示，商品期货资金整体净流出，原油、沥青、燃油资金流出居前；沪金、沪银、沪锡资金流入居前，避险与新能源金属成为商品端的主要承接方向。

　　期货品种观点

　　股指：中小盘领涨显示风险偏好修复，但量能持续性待验证，区间思路对待。

　　国债：长端受避险与配置需求支撑，短端资金扰动有限，震荡偏强。

　　燃油：地缘溢价回吐叠加成本塌陷，弱势延续，关注原油企稳信号。

　　低硫燃油：跟随原油系下行，裂解价差承压，暂无独立驱动。

　　原油：美伊缓和预期主导，供给端尚未实质收缩，反弹需库存验证。

　　LPG：化工需求疲弱叠加成本下移，跟跌能化板块。

　　沥青：成本端塌陷拖累，需求端无亮点，弱势震荡。

　　甲醇：MTO需求疲弱与累库压力共振，偏弱运行。

　　钯：美元与收益率回落+空头回补，超跌修复特征明显。

　　沪银：板块共振与宏观约束边际放松，弹性放大。

　　沪金：4100美元关口得而复失前，中期逻辑未破。

　　沪镍：印尼配额收紧预期提供供给端支撑，反弹持续性看政策落地。

　　碳酸锂：新能源情绪回暖与供给扰动共振，波动率偏高。

　　多晶硅：空头平仓驱动的低位反弹，基本面压制未消，不宜追涨。

　　焦煤：黑色系情绪修复叠加原料补库，短期偏强。

　　焦炭：跟随焦煤反弹，但终端需求制约上方空间。

　　后市展望

　　股指期货方面，中小盘领涨格局能否延续取决于量能能否有效配合，IM、IC在快速修复后面临前期成交密集区的检验，IH、IF在红利与金融托底逻辑下韧性尚存，但整体仍以区间震荡、结构轮动为主，短期不宜线性外推。

　　国债期货方面，长端小幅走强反映避险与配置需求的边际回暖，短端受资金面扰动有限，曲线走陡的持续性取决于后续流动性投放节奏，震荡偏强格局下回调空间可控。

　　商品期货方面，能化板块的核心变量在于地缘预期与原油成本的再定价，燃油、原油在情绪集中释放后波动率仍将偏高，追空风险较大，需等待库存或出口数据的实质信号；贵金属的反弹由美元回落与空头回补共同驱动，国际金价4100美元关口的得失是判断修复力度的关键锚点；新能源金属（镍、碳酸锂）的供给端扰动提供了短期弹性，但需求端尚未形成趋势性回暖，反弹的持续力需跟踪政策与排产的边际变化。

　　量化研究员：陈蔚文，交易咨询证号：Z0019441。数据来源：同花顺。

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