油价连续第四个交易日下跌，两大基准原油此前一个交易日双双暴跌超8%，创下8月31日以来新低。市场押注的逻辑只有一条：中期选举惨败、被民主党国会捆住手脚的特朗普，打不动了。但就在“战争降温”的预期中，花旗警告白宫可能转向行政权力升级冲突，欧亚集团更是把“继续僵局”的概率上调了一倍——油价的平静之下，真正的博弈才刚刚开始。

　　四连跌：市场开始为“战争结束”定价

　　据路透社报道，周四（11月5日），布伦特原油期货下跌80美分，跌幅0.85%，报每桶93.82美元；美国WTI原油期货下跌1.2美元，跌幅1.36%，报86.92美元。此前一个交易日，两大基准油价均暴跌超过8%，收于8月31日以来的最低水平。

　　斯帕塔大宗商品公司（Sparta Commodities）高级石油分析师June Goh表示：“市场正在评估中期选举对特朗普伊朗战争下一步动作的影响，正在为战争结束的可能性定价。”

　　被“缴械”的特朗普：全面攻击伊朗可能性下降

　　两位接近海湾政府圈子的消息人士周三透露，实力受损的特朗普面对一个能够约束其军事选项的民主党国会，有了更大的动机去寻求达成协议。在他们看来，对伊朗发动全面攻击的可能性已经下降。

　　如果冲突得到解决，受战争影响的中东石油供应有望恢复——尽管分析师警告，前路仍充满不确定性。

　　分析师称，作为海湾石油供应关键通道的霍尔木兹海峡，原油运输量已恢复至接近战前水平，只是运输成本更高了。

　　摩根大通：油市已重回过剩

　　摩根大通在周三的报告中指出，海湾供应的恢复已推动全球石油市场在经历数月的战争扰动后重新转为供应过剩。

　　该行估算，9月市场过剩量达110万桶/日，10月扩大至140万桶/日，几乎追平去年130万桶/日的平均水平。

　　花旗警告“行政权力”风险，欧亚集团下调协议概率

　　然而，在民主党控制的国会明年1月正式就职之前，不确定性依然存在。

　　花旗在周四的报告中警告，市场担心中期选举结束后，白宫可能转而专注于其在外交政策上的行政权力，并可能升级与伊朗的冲突。

　　欧亚集团的态度更为微妙：该机构将美国再次打击伊朗的概率从65%下调至60%，但同时把达成协议的概率从20%砍至10%——理由是伊朗坚持其要求，而特朗普不太可能接受一份被视为“失败”的协议。该机构将“持续僵局”的可能性从15%大幅上调至30%。

　　欧亚集团还警告，一旦冲突升级，布伦特原油可能更快地被推升至每桶110至125美元的区间。

　　库存逼近15年低点：油市的“安全垫”已经很薄

　　June Goh提醒：“未来还会有更多波动，因为通向全面外交结束战争的道路仍然充满未知，而全球战略储备已经消耗得很薄。”

　　能源咨询公司XAnalysts首席执行官Mukesh Sahdev指出，主要消费国的商业石油库存已接近15年来的最低水平，而伊朗可能带着更坚定的决心从美国大选结果中走出来。

　　美国能源信息署（EIA）周三的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存全线下降，需求创下一年来的新高。

　　一边是“战争结束”的定价，一边是15年低点的库存和随时可能反转的战局——油价的这波下跌，究竟是和平的预演，还是风暴前的喘息？1月国会就职之前，答案恐怕不会揭晓。