截止11月5日上午，沪镍大幅走强。据SMM数据，截至上午收盘，沪镍主力合约报122,250元/吨，较上一交易日结算价上涨5,670元/吨，涨幅约4.86%。现货方面，今日SMM 1号电解镍报价为119,500—124,400元/吨，均价121,950元/吨，较上一交易日上涨3,850元/吨，涨幅约3.26%。从驱动因素看，本轮上涨主要体现为宏观压力阶段性减轻，以及印尼政策与局势变化带来的供应预期重估，现实供需尚未出现与盘面涨幅相匹配的明显改善。

　　宏观方面，美国中期选举结果落地后，市场对中东局势缓和的预期升温，隔夜国际油价大幅回落，美元与美债收益率同步走低，权益市场反弹，整体风险偏好有所修复。油价回落有助于缓解通胀担忧，美元走弱也减轻了金属价格面临的外部压力，为镍价反弹提供有利环境。

　　产业方面，据SMM 11月4日快讯，印尼国家经济委员会（DEN）支持能源与矿产资源部（ESDM）通过矿业工作计划与预算（RKAB）削减镍产量，以缓解全球供应过剩并支撑镍价。DEN成员Septian Hario Seto于11月3日在Minerba Convex活动上指出，印尼镍产量持续增长加剧了全球供应过剩，并对镍价形成压力。能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia也表示，印尼计划借鉴煤炭行业的供应管理模式，通过RKAB调节镍矿产量。DEN的支持表明，收紧镍矿供应获得了更多政策层面的支持，进一步强化市场对2027年供应增速放缓的预期。考虑到2026年调整后的RKAB配额约为2.95亿至3亿湿吨，2027年配额存在进一步下调的可能，但具体削减幅度仍待明确。

　　此外，印尼11月初的政治及安全局势变化，也成为值得关注的外部扰动。据市场消息，三名高级警官因涉嫌非法窃听总统等人士被拘，随后雅加达出现军方增派人员的消息。军方将相关部署解释为常规安全备勤，官方尚未确认其与窃听案存在关联。从交易逻辑看，印尼作为重要镍供应国，政治不确定性可能放大市场对供应稳定性的担忧，与RKAB收紧预期形成叠加。

　　基本面方面，精炼镍供需压力仍然存在。SMM数据显示，截至10月30日，国内纯镍社会库存为12.44万吨，较前一周增加2,541吨，尚未形成持续去库趋势。10月国内精炼镍产量为2.91万吨，11月预计为2.925万吨，国内供应端暂未呈现进一步明显收缩的迹象。今日现货绝对价格虽明显上涨，但SMM电积镍升贴水仍为贴水300元/吨至升水600元/吨，金川镍升水进一步下滑，现货成交依然偏弱。

　　综合来看，本轮镍价上涨更偏向宏观情绪与印尼供应预期共同驱动，当前基本面对上涨的直接推动相对有限，高库存及现货承接能力仍将影响反弹持续性。短期市场可能继续围绕RKAB政策及印尼局势交易，但行情进一步延续，需要实际供应收缩、现货成交改善与库存去化逐步验证。后续应重点关注2027年RKAB审批细节、印尼局势是否影响生产和物流，产业“减产”实际落地情况以及价格上涨后下游采购与现货升贴水的变化。

　　印尼作为全球重要的镍资源供应国，其矿业政策调整、RKAB审批及产业发展方向，持续影响着全球镍市场的供应预期。印尼政策的一举一动，都可能影响全球镍产业链的供应节奏与企业布局。

　　2027年6月16—18日，2027 SMM（第5届）印尼矿业大会——矿业与冶金博览会（ICM 2027）将在印尼雅加达举行。大会将聚焦镍、铝、铜、锡、煤炭等重点矿种，围绕印尼矿业政策、RKAB审批、矿产供应、冶炼加工及产业投资等核心议题展开交流，汇聚政府部门、矿山企业、冶炼厂、贸易商及矿业设备与服务企业，搭建覆盖矿产开发、加工冶炼、贸易及配套服务的国际化产业交流与商务合作平台。

　　目前，大会参会、展位及赞助合作均开放超级早鸟75折优惠，现阶段为全年最优惠档期。有意了解印尼矿业市场、寻找当地合作资源的企业，可提前报名，抢先锁定优惠名额。