【期货盘面】上一交易日玉米主力合约 c2701 窄幅整理，收于 2227 元/吨，下跌 3 元/吨，跌幅 0.13%，围绕 2230 元/吨一线反复；淀粉主力合约 cs2701 逆势走强，收于 2513 元/吨，上涨 15 元/吨，涨幅 0.60%，重回 2500 元/吨上方。玉米-淀粉价差 -286 元/吨，走扩 18 元/吨。

【现货基差】玉米现货（元/吨）：哈尔滨 2070（0）、长春 2110（0）、锦州港 2235（-5）、蛇口港 2340（0）、潍坊 2200（+10）、德州 2240（0），东北产区与南北港口整体持稳，锦州港小幅下调，山东潍坊补涨；玉米主力基差（锦州港，元/吨）：+8（前值 +10，小幅收窄）。淀粉现货出厂价（元/吨）：山东 2680（0）、吉林 2600（+20）、黑龙江 2520（0）、河南 2750（0）、全国均价 2666（+3），吉林补涨、其余持稳；淀粉主力基差（山东，元/吨）：+165，收窄 15 元/吨，期价上行带动基差收敛。

【供需库存】玉米供应端，新作上量处于季节性增加阶段，东北基层售粮与贸易环节建库并行，北港到货平稳，累库延续；进口方面，美西玉米进口完税利润进一步走扩至 314.49 元/吨，连续刷新高位，进口窗口打开对国内价格构成上方约束。玉米需求端，深加工周度需求 123.24 万吨，开机维持相对高位，但企业库存 294.2 万吨，单周累库幅度偏大，库存持续累积，采购节奏趋于谨慎；饲料端仍以刚性采购为主。淀粉端，开工率 58.22%、物理库存 134.2 万吨，去库延续；加工利润方面，山东回落至 -60 元/吨、河北 63 元/吨持平，行业盈利在低位徘徊。

【南华观点】玉米端，北港与深加工库存累积、进口利润持续走扩构成压制，但东北产区报价坚挺、深加工刚需延续，主力基差维持小幅升水、估值中性，预计维持区间震荡，上下空间均有限。淀粉端，物理库存去化、吉林现货补涨，供需边际偏紧，期价逆势上行修复部分负价差；但山东加工利润转负加深、成本向下游传导不畅，上行弹性受限，预计跟随玉米震荡。