【期货盘面】周三主力合约开于5550元/吨，下探至5543元/吨后直线回升至5725元/吨，尾盘回落至5647元/吨，较前结算价下跌59元（1.03%），较前一日收盘价反弹61元。成交29.69万手，小幅放量；持仓15.99万手，与前一日基本持平，多空均未大举进场。日内V形反弹未能收于5700元/吨上方，弱势结构没有改变。

【现货基差】栖霞80#一二级果报价2.30—2.50元/斤，连续两日持稳，统货报价1.80—2.00元/斤；洛川70#以上半商品报价3.00元/斤，持稳；甘肃静宁半商品75#起步报价3.50—4.20元/斤。折算盘面对栖霞交割品升水扩大至850元/吨左右，盘面反弹快于现货，期现倒挂加深。

【估值利润】盘面回到5600元/吨上方，产业卖出套保仍集中在5800元/吨以上，当前位置保值意愿偏淡。仓单成本随收购价下移，可交割货源充裕，成本对盘面的支撑继续钝化。

【供需库存】新季产量4062万吨、同比增长18%，增产已经落地，入库成为主要定价变量。陕西、甘肃冷库多数满库，山东入库进度偏慢，仍处于集中上量期，行业预计全国入库总量将突破1000万吨。果农自存比例升至七成，货源淤积在农户端，远月合约面临入库结构分散、集中出货的压力。

【现货动态】西部地面余货扫尾，果农继续低价处理；冷库零星开库，以客商包装自存货源为主，果农货尚无实质成交。山东货源质量下滑明显、价格混乱，客商压价挑拣；销区到货减少、走货偏缓，批发商拿货谨慎，柑橘等低价水果分流延续。

【南华观点】周三的V形反弹属于超跌修复，增产兑现与入库高位两项压制没有松动，反弹高度有限。核心变量是本周第三方首期入库数据与山东入库收尾进度。