2026年11月5日星期四

　　股指AI硬件链可能难以回到牛市，因此对反弹强度偏谨慎

　　贵金属权益市场情绪回补进一步放大短期资金做多动能，短线反弹仍存在空间

　　国债短期或震荡拉锯，回调仍是长期偏多下的分批配置、择机拉长久期窗口，关注基金回补与供给承接股指：

　　昨日股指大幅反弹。四大股指均大涨，，两市成交量放量至2.04万亿。

　　外围环境上，美国中期选举民主党大胜，市场对于美伊停战预期大幅上升，同时担忧美国AI投资被限制，所以美债利率美元指数下跌，美股整体上涨但AI基建相关的费城半导体指数继续大跌。

　　 A股昨日通信电子板块引领大幅反弹，总体上银行石化煤炭白酒等避险板块下跌，其余超跌板块普涨。

　　资金面上，中美利差有所缓和，债市在短暂流动性冲击后连续反弹，Dr007和r007继续偏弱，国内流动性仍然宽松。

　　贵金属

　　贵金属周三在前期强支撑位延续强反弹行情，白银弹性继续优于黄金。

　　货币政策预期层面，美国中期选举结果落地，市场交易财政约束预期带动长端美债收益率回落，美元指数同步走弱；昨日美国财政部调整国债拍卖表述，取消“至少”维稳措辞，为2027年上半年债市供给调整预留空间。市场预期后续增发中短债、缩减超长债供给，长债供给压力缓解带动长端收益率回落、实际利率下行；叠加中期选举财政收紧压低美国增长预期，美元阶段性走弱，进一步助推金银反弹。

　　油价与地缘端，美伊谈判延续缓和预期，地缘风险溢价继续回落，油价下行。能源通胀上行压力进一步降温，降低市场对通胀粘性的担忧，间接利好贵金属。不过美伊双方核心矛盾难以调和，短期仅维持僵持格局，地缘变量依旧是潜在扰动项，大幅升级或快速全面和解概率都偏低。

　　权益与流动性层面，受益于美债利率和美指回落带来的宏观环境改善，市场迎来回补行情，特别是非美。财政扩张受限，市场远期通胀与利率预期下行，缓解高债务利率对科技板块的压制，资金属于情绪修复型回补。白银对跨市场流动性、杠杆资金波动更敏感，本轮反弹幅度显著高于黄金。

　　整体来看，中期选举带来的财政预期转变驱动美债收益率、美元回落，叠加地缘缓和带来油价下行，共同推动贵金属在支撑位开启反弹。权益市场情绪回补进一步放大短期资金做多动能，短线反弹仍存在空间。但财政博弈、中东地缘等不确定性持续存在，本轮行情定性为资金驱动的阶段性反弹，但趋势反转条件尚不明确。

　　国债

　　国债期货多数收涨，TL持平118.340元，T涨0.10%报110.140元；10/30年期活跃券1.595%/2.051%，30年-10年利差45bp。

　　早盘资金面宽松，10年期活跃券低开1.60%后下破，最低1.5940%，10月买债净投放1500亿元触发情绪抢跑；T、TL逼近前高，TL最高118.71元。午后A股反弹，股债跷跷板显现，TL跳水转跌，止盈盘涌出，10年期活跃券回到1.60%，30年期活跃券回升至2.05%附近。尾盘多头抵抗，TL收平118.340元；央行3个月买断式逆回购缩量续作、净回笼2000亿元，现券反应有限。15:15后现券情绪偏稳，大行二级债买盘较旺，10年期活跃券尾盘回落至1.595%附近。

　　2/10/30Y活跃券降1/0.75/0.3bp；逆回购投放2575、净回笼5145亿；DR001/007降2.74/2.3bp至1.2591/1.3242%。

　　流动性是短期国债市场的核心驱动。央行逆回购净回笼5145亿元，3个月买断式缩量续作净回笼2000亿元，DR001贴近1.25%新锚，资金仍松。10年期活跃券券商主买、基金和银行偏卖，超长端交易盘止盈，配置盘欠配仍在。利多在于10月买债1500亿元托底、资金低位与信用风险缓释；利空是30年期浮盈较厚、权益反弹、政府债供给抬升及资金续降空间有限。短期或震荡拉锯，回调仍是长期偏多下的分批配置、择机拉长久期窗口，关注基金回补与供给承接。