投资要点： 公司是我国涤纶工业长丝行业龙头，主要生产差别化涤纶工业丝、灯箱布、土工布和PVC 膜，产品广泛应用于汽车、广告、基建、水利、农业生产等领域。 目前有涤纶工业丝产能4.5万吨，其中技术含量较高的差别化丝占70%，主要是汽车子午轮胎帘子布丝和安全带丝。未来2年进入产能扩张期，预计到2010年末形成12万吨涤纶工业丝和12万吨聚酯切片的产能，市场份额提升至14%。 车用差别化丝进入门槛较高，需经过1-2年的认证过程。公司已通过大陆轮胎的认证，米其林的认证正在进行中，09年的高模低收缩丝订单情况良好。公司将受益于汽车和纺织产业振兴规划，“四万亿”投资或将拉动土工布需求。 由于公司采用聚酯切片价格加固定金额法定价，油价带动聚酯切片价格下跌，成本下降幅度远大于产品价格下降幅度，维持吨毛利不变，毛利率将有所提升。 我们预计公司08-10年的EPS 为0.73/0.90/1.10元，对应的09年市盈率为15.4/12.6倍，目前PB 为2.12倍，我们认为给予公司09年17-20倍市盈率较为合理，目标股价15.3-18元，首次评级为增持。 股价表现的催化剂将来自相关行业如汽车、纺织等产业振兴政策出台，带动确定性需求回复；09年已签订的订单执行情况；“四万亿”投资对运输、基建、水利等行业的需求拉动。 风险提示：09年1月23日，上市1年之际有3250万股限售股解禁，其中2720万股为第二大股东通联创投所持，其余为公司高管所持。虽然公司沟通情况看，股东对公司前景看好，但仍存在抛售压力。申银万国证券股份有限公司

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。