公司背景天津天士力制药股份有限公司（天士力）是Simon Smiles于2009年2月4日出版的探讨亚洲消费板块的Q-Series: 亚洲结构性主题报告中的首选股之一。 天士力是一家中药生产商，致力于开发创新性、见效快的中药。其主打产品复方丹参滴丸是一种治疗冠心病的滴丸剂，是中国销量最大的中药产品，2007年销售额在10亿元左右。 医疗改革的受益者中国的医疗改革鼓励农村和社区医院使用政府编纂的“基本药品目录”中列示的药品。我们认为天士力的复方丹参滴丸有望被收入更新后的“基本药品目录”，从而提高对其的使用。此外，天士力也是在农村和社区医院建立销售团队的首批药品生产商之一，这应能帮助公司抓住医改带来的机遇。 长期推动力来自中国人口的老龄化中国的老年人赡养率已从1964年的6%升至2007年的11%。老年人的医疗保健支出要高于年轻人，尤其是治疗心脑血管的药物支出。心脑血管疾病位列中国10大死因，我们认为这对天士力的强心药是长期推动力。 估值： “买入”评级；目标价15.90元我们对天士力持“买入”评级，目标价为15.90元（基于贴现现金流法得出，取加权平均资本成本为8.4%，长期增长率为5%）。瑞银证券有限责任公司

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