【期货盘面】 夜盘方面，棕榈油主连收于 9002 元/吨，大跌 2.62%，为三油中跌幅最大；豆油主连收于 8835 元/吨，下跌 1.25%；菜油主连收于 10085 元/吨，下跌 0.94%，相对抗跌。外盘方面，WTI 原油主连收 95.79 美元/桶，下跌 0.69%，布伦特收 103.36 美元/桶，下跌 1.35%，原油延续弱势削弱生柴替代价值；BMD 马棕油主连收 4494 林吉特，下跌 1.25%；CBOT 美豆主连收1210.75 美分/蒲式耳，下跌 0.49%。油脂夜盘加速下探，棕榈油领跌，豆油、菜油跟随回落，品种普跌。

【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 9160 元/吨，较前一交易日下跌 90 元/吨，基差 Y2701+222元/吨，现货维持升水；棕榈油方面，广州 24 度棕榈油现货 8970 元/吨，较前一交易日下跌40 元/吨，基差 P2701-246 元/吨，现货维持深度贴水，期现同步走弱；菜油方面，广东东莞三级菜油现货 10640 元/吨，与前一交易日持平，基差 OI701+441 元/吨，现货维持升水格局，低库存下基差坚挺。下游刚需采购、交投平淡，菜油现货端相对抗跌于期价。

【估值利润】 棕榈油产地库存高企、储罐接近满载，马来毛棕出口税豁免预期反复、印尼下调出口税费挤压竞争，产地报价承压、进口利润改善有限，国内高库存下现货利润仍受压制；豆油受美豆走弱、巴西雷亚尔贬值压低进口成本拖累，压榨利润随成本端承压，但中储粮收储预期落地对盘面形成托底；菜籽收割卖压释放、外盘企稳，进口成本支撑回稳。豆棕价差低位修复，菜油相对强势在跨品种价差上持续体现。

【供需库存】 棕榈油方面，AmSpec 显示马来 10 月出口环比增 73.5%、SPPOMA 显示 10 月产量环比降 0.84%，产地步入季节性减产、出口放量，但马来 9 月末库存 351 万吨历史高位、砂拉越储罐接近满载，累库拐点未现；国内棕榈油库存 120 万吨上方、同比翻倍，前期买船陆续到港，为三油累库最明显品种。豆油方面，国内豆油商业库存维持高位，油厂开机高位、压榨量抬升，供应压力不减，中储粮 11 月 4 日实施 20 万吨毛豆油竞价采购、收储预期落地弱化高库存担忧。菜油方面，国内菜油库存偏低、基差坚挺构成现实支撑，但四季度菜籽到港集中、澳籽即将收割释放新季卖压，远月供应趋松，强现实与弱预期拉锯延续。

【市场信息】 1. 伊朗最高领袖批准政府推进谈判以解决中东冲突，伊朗方面表示若美方接受伊方诉求，霍尔木兹海峡两天内恢复安全通航并启动谈判，地缘溢价消退拖累国际油价回落（市场消息）。2. 中储粮发布公告，将于 11 月 4日实施 20 万吨毛豆油竞价采购，豆油收储预期落地，高库存担忧有所弱化（中储粮）。3. 独立检验公司 AmSpec Agri 数据显示，马来西亚 10 月棕榈油出口量 164.95 万吨，环比增长 73.5%；SPPOMA 数据显示，10月马来西亚棕榈油产量环比下降 0.84%，产地步入季节性减产周期（AmSpec/SPPOMA）。

【南华观点】 油脂夜盘加速下探，棕榈油领跌，伊朗批准推进中东谈判、地缘溢价消退叠加原油走弱，削弱生柴替代价值构成主要拖累；产地与国内高库存格局未改，但豆油收储预期落地、菜油低库存提供部分支撑，弱现实压制反弹高度，短期油脂预计维持震荡偏弱、品种分化格局；中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破，价格回落后关注低位配置机会。