【期货盘面】周二主力高开5725元/吨，午后加速下探，收5586元/吨，较前结算价跌185元（3.21%），几乎收在全日最低。持仓减5527手至15.98万手，价跌量缩、多空同步撤退。

【现货基差】栖霞80#一二级2.30-2.50元/斤，较前一日下调0.3元/斤，上货减少且质量下滑；洛川70#以上半商品3.00元/斤持稳。现货补跌快于盘面，盘面升水走阔、期现价差扩大。

【估值利润】盘面回落后产业套保意愿降温，5700元/吨下方卖出保值空间有限。仓单成本随收购价下移，可交割范围放宽使成本支撑继续钝化。

【供需库存】新季产量4062万吨、同比增18%的丰产已定，入库成为唯一定价变量：陕西入库超八成，甘肃静宁接近库容上限，山东不及去年同期、仍处集中入库期。市场对入库破千万吨的分歧未消，第三方首期数据本周落地，是短期最关键节点。

【现货动态】西部地面余货质量不佳、低价处理；山东果农入库继续，客商压价挑拣，倒筐货续跌。陕西4日至5日降温、陕北清晨霜冻，地面货近收尾，影响有限；柑橘低价分流延续，双11备货未见放量。

【南华观点】本轮反弹的驱动反向，现货不涨反跌，资金减仓撤退。山东好货折吨仅4600—5000元/吨，盘面升水扩至600—1000元/吨，10月30日入库偏慢的多头支点已被现货证伪，升水目前靠期货下跌修复。丰产叠加果农被动入库，卖压并未消失，只是从地面后移至冷库，主力合约后续要直面这批高成本货源的出库与交割压力。反弹结构已破，上方昨日震荡区间下沿转为压力，方向重回向下；但今日属减仓下行，能否顺畅下破10月末两次低点构成的支撑带，取决于现货是否继续补跌，关注11月中旬入库总量与冷库货成本。