【期货盘面】11月3日交易日沪锌实际主力ZN2612开25620元/吨、最高25940元/吨、最低25340元/吨、收25355元/吨；前结算25655元/吨，下跌300元/吨，跌幅1.17%；成交171344手，持仓108329手、减少4451手，收于区间下沿。3日夜盘开25425元/吨，在开盘附近震荡；同期伦锌回落至约3802美元/吨，内盘修复受到牵制。

【现货基差】11月3日SMM 0#锌锭均价25635元/吨，较2日上涨50元/吨；SMM上海锌现货贴水10元/吨，与2日持平。现货报价上调而区域贴水未收窄，现货端尚未表现出持续提价。

【估值利润】10月30日SMM国产锌精矿加工费为-2350元/金属吨，与23日持平；11月2日精炼锌企业生产利润为-5747元/吨，较10月30日亏损扩大50元/吨。11月3日同花顺硫酸市场均价1515元/吨，与2日持平，副产品报价当日没有进一步改善；SMM锌现货进口亏损4887.40元/吨，较2日扩大79.19元/吨，进口补充仍受价格条件约束。

【供需库存】10月精炼锌开工79.45%，较9月下降2.85个百分点，冶炼约束已有体现。10月29日镀锌、压铸、氧化锌开工分别为54.49%、48.16%、52.92%，较22日分别变化-1.64、+0.66、-0.62个百分点，下游表现分化。11月2日七地社库18.38万吨，较10月29日增加0.05万吨；11月3日上期所仓单60333吨，较2日减少299吨，国内库存暂未形成一致去化。

【市场信息】1、11月3日14:03伦锌已跌逾2%，外盘走弱早于当晚美国数据公布。（金十）

2、11月3日LME锌总库存减少4225吨；Westmetall所列11月2日总库存为158575吨，海外库存仍在下降。（LME、新华财经、Westmetall）

3、3日23:00美国职位空缺与工厂订单高于市场预期，随后两年、十年美债收益率上升，夜盘后段估值环境承压。（美国劳工统计局、美国人口普查局、金十）

【南华观点】锌价未能延续前夜反弹，交易日收于低位，外盘回落是本轮修复受阻的直接背景。低加工费、冶炼亏损和月度开工下降限制供应扩张，但镀锌开工回落、现货贴水持平，国内需求尚不足以推动价格持续上行。短期按震荡偏弱看待，矿端约束保留下方支撑，价格重新走稳需要外盘止跌与现货贴水收窄配合。