世界越乱，美元越稳——这个剧本恐怕出乎很多人的意料。法国财政风波四起、美国和以色列政局暗流涌动、伊朗战火未熄、霍尔木兹海峡油轮遇袭、胡塞武装打击沙特……动荡拉满的10月，避险资产的“期末成绩单”却让人大跌眼镜：黄金跌6.8%，比特币跌7.4%，而彭博美元现货指数逆势上涨0.3%，并刷新17个月新高。曾风靡一时的“美元贬值交易”，是不是该宣告破产了？彭博专栏作者的最新观点文章，向达利欧和肯·格里芬们的“去美元化”叙事开了一炮。

　　动荡10月的成绩单：美元躺赢，黄金比特币双杀

　　先看记分牌。10月，全球地缘风险几乎拉满：法国因财政恶化爆发动荡，美国和以色列酝酿重大政治变化，伊朗战争持续延烧，霍尔木兹海峡油轮遇袭事件增多，胡塞武装还在打击沙特目标。按常理，这正是黄金和比特币的高光时刻。

　　据彭博数据显示，结果却完全相反：黄金下跌6.8%，比特币重挫7.4%，唯有美元收涨0.3%。所谓的“新避险资产”光环，在真正的风暴面前碎了一地。

　　“贬值交易”终结？桥水、城堡创始人的叙事被打脸

　　一年多前，城堡投资（Citadel）创始人肯·格里芬曾在曼哈顿一场机构客户大会上警告，黄金和加密货币的飙升意味着“大量资产正在逃离美元”，投资者正寻求“去美元化”或对冲美国主权风险。桥水创始人达利欧也是类似论调的重磅吹鼓手。

　　但文章作者直言：他当时就不认同这套叙事，如今更可以宣判——这波由大佬们带火的“美元贬值交易”已经终结。回看这轮行情：金价从2024年初的约2000美元/盎司一路狂飙至2026年1月的5500美元以上，比特币同期从约4万美元冲上12万美元——驱动力从来不是避险或去美元化，而是投机。现在，狂热退烧了。

　　两座“神坛”同时坍塌

　　比特币的信仰裂缝，周五被一则惊天新闻彻底撕开：黑客从币安（Binance）盗走63亿美元，创下史上最大加密货币盗窃案，“加密资产是可靠价值存储”的说法被一举击穿。更尴尬的是，过去一年比特币的走势再次暴露了它“公开的秘密”——它本质上是纳斯达克100指数的杠杆赌注，而且最近只在下跌时紧跟科技股，上涨时却掉队。

　　黄金市场同样风光不再：散户从黄金ETF中撤出数十亿美元，金饰需求跌至2020年以来最低，而2022至2024年间托举金价的央行购金潮，也已不再提供昔日的压舱石。诚然，俄乌冲突后俄罗斯外汇储备被冻结，各国央行一度因担忧美元“武器化”而大举囤金——但等格里芬们高调入局时，那波浪潮其实已经过了顶峰。所谓“贬值交易”，不过是一个网红梗（meme）：一句把复杂市场过度简化的口号，拿央行的旧新闻为散户驱动的动量行情贴金。

　　美元的反击：对16种主要货币升值14种

　　自伊朗战争爆发以来，美元重新宣示了自己在全球金融体系中的“独孤求败”地位：对16种主要货币中的14种走强，彭博美元现货指数近期更创下17个月新高。

　　当然，看空美元并非全无道理——文章也承认“确有几分实情”：特朗普政府动用司法部攻击美联储独立性，财政赤字持续运行在6%的不可持续高位，2025年4月“解放日”关税宣布后的几个交易日里，全球投资者对美元的信心确实受到过冲击。但这并不等于黄金就是更好的替代品，更遑论比特币。而且此后发生的一系列事件——最高人民法院对政府关税和干预央行事务的裁决——恰恰表明美国的制衡机制仍在运转，公众的疑虑已被相当程度化解。

　　最讽刺的结局：比特币真的成了“数字黄金”

　　怀疑论者多年来一直嘲讽比特币“数字黄金”的标签，结果这个标签竟部分应验了——只是应验的方式让币圈哭笑不得：比特币确实越来越像贵金属，恰好在地缘不确定性逼近顶峰时，和黄金一起暴跌。

　　当风暴真正来临，市场用真金白银投出的票，还是投给了那个被预言了无数次“衰落”的美元。