行情表现

数据来源：同花顺iFinD

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　11月3日全国进口四级菜油均价现货价格报价10743.75元/吨，相较于期货主力价格（10199.00元/吨）升水544.75元/吨。

机构观点
　　南华期货：原油走弱拖累估值，油脂夜盘集体回落
　　

【期货盘面】 夜盘方面，豆油主连收于 8984 元/吨，下跌 0.87%，为三油中跌幅最大；菜油主连收于 10174 元/吨，下跌 0.61%；棕榈油主连收于 9271 元/吨，下跌 0.40%。外盘方面，WTI 原油主连收 97.36 美元/桶，大跌 6.49%，布伦特收 106.27 美元/桶，大跌 6.31%，原油重挫显著削弱生柴替代价值、拖累油脂估值端；CBOT 美豆主连收 1229.00 美分/蒲式耳，下跌 0.43%；BMD 马棕油主连 4648 林吉特，微跌 0.02%。国内油脂夜盘在原油大幅回落的压制下集体走弱，豆油领跌，棕榈油、菜油跟随回落。

【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 9250 元/吨，基差 Y2701+234 元/吨，现货维持升水；棕榈油方面，广州 24 度棕榈油现货 9150 元/吨，基差 P2701-148 元/吨，现货维持贴水，但贴水幅度较前期明显收窄；菜油方面，江苏张家港三级菜油现货 10800 元/吨，基差OI2701+633 元/吨，现货维持升水格局，低库存下基差坚挺。下游整体刚需采购、交投平淡，三油现货端表现相对抗跌于期价。

【估值利润】 棕榈油产地库存高企、储罐接近满载，马来临时暂停毛棕出口税预期尚未落地，进口利润仍受国内高库存压制；豆油受美豆走弱、巴西雷亚尔贬值压低进口成本拖累，压榨利润随成本端承压，上方空间受限；菜籽收割卖压释放、外盘企稳，进口成本支撑回稳。豆棕价差低位修复，棕榈油对豆油替代竞争压力仍存。

【供需库存】 棕榈油方面，马来西亚砂拉越州产量超预期叠加运费上涨拖慢运输，当地储油罐接近满载，产地累库压力加重，马来 9 月末库存 351 万吨历史高位、10月季节性产量峰值尚未完全过去，去库拐点未现；国内棕榈油库存 120 万吨上方、同比翻倍，为三油累库最明显品种。豆油方面，国内豆油库存维持高位，油厂开机高位、压榨量抬升，供应压力不减，收储预期未落地限制上行。菜油方面，国内菜油库存偏低、基差坚挺构成现实支撑，但四季度菜籽到港集中、进口商大量采购澳籽，远月供应趋松，强现实与弱预期拉锯延续。

【市场信息】 1. 市场消息称，美国总统特朗普计划在中期选举次日恢复对伊朗的打击，并通报海湾国家要求其做好最早 11 月 4 日发动打击的准备；同时乌克兰方面知情人士称，在美方施压下乌克兰已暂停袭击俄罗斯炼油厂，地缘风险溢价降温叠加供应中断担忧缓解，国际油价大幅下挫，WTI 原油收跌 6.49%、布伦特收跌6.31%（市场消息）。

【南华观点】 油脂夜盘在原油大幅回落的压制下集体走弱，豆油领跌、棕榈油与菜油跟随回落，地缘风险溢价降温削弱生柴替代价值构成主要拖累；产地与国内高库存格局未改，出口税豁免预期仍未落地，弱现实制约反弹高度，短期油脂预计维持震荡偏弱、品种分化格局；中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破，价格回落后关注低位配置机会。