央行上一次调整外汇存款准备金率是在2023年9月15日，由6%下调至4%。

　　11月3日，央行决定，自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。

　　外汇存款准备金率是央行调节外汇市场预期的工具之一。其作用机制与人民币存款准备金率类似，上调该比率意味着金融机构须将更多外币存款缴存央行，可用于贷款、投资或在境内市场出售的美元相应减少，从而收紧美元流动性、提高持有美元的成本，削弱企业结汇需求，间接抑制结汇冲动和人民币升值压力。

　　央行上一次调整外汇存款准备金率是在2023年9月15日，由6%下调至4%；2021年以来，央行共调整了6次外汇存款准备金率，上调外汇存准率要追溯到2021年12月15日。

　　近期央行发布的《关于人民币汇率的政策立场》明确指出，我国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。中国的汇率制度有以下特征：坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，重点防范汇率短期大幅波动尤其是短期急剧贬值影响金融稳定；不断增强汇率政策透明度。

　　央行表示，不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。在特定情景下，运用宏观审慎管理工具进行调节和预期引导，乃至在极端情景下直接进行外汇干预，校正市场的“羊群效应”和非理性预期尤其是非理性贬值预期的自我强化，防止汇率短期破坏性超调。

　　本次央行政策调整是对该政策立场的直接体现。受政策影响，当日早盘人民币兑美元即期汇率盘中跌破6.67关口至逾一周低点，早盘人民币即期成交量超过500亿美元，上月单日成交量超过500亿美元的也仅有两个交易日。

　　央行释放稳汇率信号，对人民币大涨行情踩刹车

　　近5年央行再次出手上调外汇存款准备金率的背后，是人民币汇率的持续走强。人民币本轮升值始于2025年4月。今年初针对汇率加速上行的态势，央行曾下调外汇风险准备金率释放稳汇率的信号。

　　近期人民币再度强势升值。9月中旬以来，在美元指数涨约3%、自99以下升至102附近，人民币兑美元汇率却不贬反升，11月2日已升破6.65元，创下四年多新高。

　　相应的，CFETS人民币汇率指数从9月11日101.49升至10月末103.77，涨逾2%。与此同时，外汇市场上结汇率也在明显回升，已从7月份57.2%反弹至9月份65.3%。

　　民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬指出，由实体部门结汇行为驱动的升值，具有自我强化的顺周期特征，升值预期越强，企业结汇越急迫，反过来可能进一步推升汇率。央行此时出手，针对的正是这种单边预期自我强化的风险。

　　据其测算，按截至今年9月末约1.2万亿美元的外币存款余额计算，上调2个百分点约冻结240亿美元的外汇流动性。尽管相对于人民币外汇市场日均超过8000亿美元的交易体量，这一规模本身并不足以实质性改变外汇供求格局，但却可传递出明确的稳汇率政策信号，有助于打破部分主体的单边汇率升值幻想，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。

　　东方金诚首席宏观分析师王青告诉新京报贝壳财经记者，此次央行上调外汇存款准备金率，释放了遏制人民币过快升值势头，是给市场单边升值预期降温的清晰政策信号。作为外汇市场一项重要宏观审慎工具，上调外汇存款准备金率释放了监管层抑制人民币兑美元过快升值、防范汇率超调风险的政策信号，会对市场单边升值预期有很强遏制作用。

　　中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平指出，从政策实施力度看，外汇存款准备金率从4%提高到6%，低于2021年曾达到的9%历史高点，2%的增幅系沿用常规幅度，这表明央行在该数量型工具的运用上仍有所克制，无意大幅收紧。同时，本次外汇存款准备金率上调后，央行掌握的外汇准备金规模将有所增加，未来若市场出现外汇供给偏紧或汇率反向超调，也可以通过反向操作释放外汇流动性。

　　分化单边升值预期，未来人民币汇率如何走？

　　2025年下半年以来，人民币兑美元汇率总体偏强，出口和结汇需求对汇率形成支撑。此次上调外汇存款准备金率后，银行可动用的外汇头寸减少，即期市场美元供给相应收缩，从而有助于减缓人民币过快升值步伐，同时弱化“人民币单边升值”的投机预期，避免企业和居民集中结汇、单边押注汇率。

　　王青判断，该项措施出台后，后续人民币兑美元升值势头将有所放缓，将更多处于双向波动过程中。不过，主要受强出口推动，年底前人民币兑美元汇率或仍将延续偏强运行状态，有望小幅升至6.6左右。一般来说，上调外汇存款准备金等稳汇市措施出手，主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而不是改变汇率运行方向。

　　东吴证券宏观研究团队指出，央行上调外汇存款准备金率，主要通过收紧境内美元流动性，间接平抑短期人民币升值斜率，同时降低对出口企业的影响。整体而言，该政策信号意义较大。从央行外汇逆周期调节的历史规律来看，人民币中期运行趋势仍然取决于其供需，年末季节性结汇或仍有支撑。

　　连平指出，从历史经验看，人民币结售汇存在明显的季节性。每年11月到次年1月通常是出口企业结汇高峰，企业面临年底结算、发薪、缴税、清货款等刚性人民币需求，因此会集中把美元换成人民币。央行这一政策在11月15日生效，正好卡在季节性结汇高峰启动前。上调外汇存款准备金率2个百分点，会在一定程度上减少银行可动用外汇流动性，降低即期市场上美元供给，从而对冲年末集中结汇可能带来的人民币加速升值压力。

　　本次上调外汇存款准备金率，是央行在当前人民币偏强、外汇供给较充裕背景下，对汇率单边波动和外汇流动性所作的一次宏观审慎调节，其目的不是要收紧人民币流动性，也不是为了逆转升值方向，而是稳住升值节奏、增加双向弹性、避免单边快速升值预期，意在前瞻性引导金融机构、出口企业和个人理性对待汇率风险，增强套期保值等外汇风险对冲工具运用的意识。

　　新京报贝壳财经记者张晓翀