【中远航运(600428)研究报告内容摘要】
􀁺 基本观点：业绩完全符合预期。2008 年BDI 经历了上半年的暴涨与下半年的暴跌，从全年最高点11794 点到674 点，跌幅超过95%，虽然以铁矿石为主的回程货在08 下半年受到较大影响，但公司以机械设备，钻井平台等为主的特种运输有效地规避了普通干散货运价的剧烈波动，实现了净利润较2007 年34.75%的增长，实现每股收益1.10 元，完全符合我们的预期。
􀁺 业绩增长原因：
1、运价稳定且上涨。2008 上半年BDI 高企，公司以设备、钻井平台、机车等为主的特种运输运价涨幅较大，下半年BDI 跳水，但特种运输的运价并没有出现明显的下滑。
2、运量稳定增长。公司2008 全年总运量为1001 万吨，公司成立以来首次突破1000 万吨运量，虽然下半年铁矿石等回程货下滑较快，但总运量较2007 年仍然实现了9.6％的增长。
3、公司2008 年非洲、中东两主航线受金融危机影响较小，新开辟的拉美航线也表现良好。
􀁺 公司将经历2009 上半年的低点后长期向好：
09 上半年经历业绩低点后恢复增长。2009 年受全球金融危机蔓延的影响，公司2009 年上半年，特别是2009 年第一季度运量将出现较大幅度的下滑，钢材、汽车出口、矿石回程货运量大幅萎缩，但设备出口仍会保持较强劲增长。预计2009 下半年各类货种均会出现大幅恢复性上涨。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。