【期货盘面】前交易日国债期货全线收涨，TL领涨，收复117.5关口，T、TF、TS主力合约依次小幅收涨。盘面特征上，反弹呈缩量结构：TL成交量较上周五锐减逾7万手至16.5万手，T缩量逾2万手；持仓量方面，TS、TF、T合约延续减仓，仅TL小幅增仓逾千手。市场情绪由恐慌撤离转为修复观望。T主力合约结算价报109.905，TL主力合约结算价报117.770。

【市场信息】1. 前交易日央行开展了5410亿隔夜逆回购操作；并有10000亿隔夜逆回购与560亿7天期逆回购到期；净回笼5150亿。货币利率方面，DR001为1.2884%，DR007为1.3635%。（iFinD）

2. 11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，听取金融机构业务进展及意见建议，研究部署用好用足政策工具有关工作，支持资本市场健康稳定发展。中国人民银行发布公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限1年，可视情展期。（Wind）

【南华观点】前交易日为政策利率正式换锚首日，操作中枢由1.40%移至1.25%，后续资金面向上收敛的可能性较低。周末公布的10月PMI大幅走弱，供需双弱进一步确认弱基本面主线。同时珠海华发三季报亏损落地但公募债券付息如期完成，信用端担忧略有减弱但远未消除。前交易日央行、证监会与金融监管总局召开两场会议讨论工具运用，但具体效果仍取决于机构使用意愿。盘面上债市缩量减仓反弹，本轮修复仍以空头回补和上周五错杀定价修正为主，增量多头的进攻意愿尚待确认。当前形势尚不明朗，短期债市或维持上行修复态势，但也存在出现其他意料之外情况的风险，重点关注后续政策动向。