【期货盘面】11月2日交易日，实际主力沪锌ZN2612开25910元/吨、最高25940元/吨、最低25460元/吨、收25615元/吨，前结算25890元/吨，下跌275元/吨，跌幅1.06%；成交170767手，持仓112780手，减少660手，收盘位于全日区间中下部。11月2日夜盘开于25620元/吨，价格回升；同期伦锌走高，带动内盘情绪修复。

【现货基差】11月2日SMM 0#锌锭均价25585元/吨，较10月30日下跌250元/吨；SMM上海锌现货升贴水报贴水10元/吨，较10月30日的贴水15元/吨收窄5元/吨，区域报价有所修复。

【估值利润】10月30日SMM国产锌精矿周度加工费为-2350元/金属吨，较10月23日持平；精炼锌企业生产利润为-5697元/吨，同花顺硫酸市场均价1540元/吨，均较10月29日持平。11月2日SMM锌现货进口盈亏为-4808.21元/吨，较10月30日亏损收窄249.46元/吨，仍处亏损区间，进口补充受到价格条件限制。

【供需库存】截至10月29日，SMM镀锌周度开工率54.49%，较10月22日下降1.64个百分点；压铸锌48.16%，上升0.66个百分点；氧化锌52.92%，下降0.62个百分点，需求表现分化。11月2日七地锌锭社库18.38万吨，较10月29日增加0.05万吨；上期所锌仓单60632吨，较10月30日减少594吨。

【市场信息】1、11月2日LME锌总库存较上一业务日减少2700吨；独立公开表所列10月30日总库存为161275吨。（LME、Westmetall）

2、10月SMM精炼锌月度开工率79.45%，较9月下降2.85个百分点，冶炼产出仍受约束。（SMM）

3、北京时间11月2日23:00公布的美国10月ISM制造业PMI升至55.5，前值54.5，制造业扩张加快。（ISM）

【南华观点】锌夜盘回升与伦锌上涨相伴，海外库存继续下降为外盘提供支撑。国内矿端低加工费和冶炼亏损约束供应弹性，但镀锌、氧化锌开工回落，社库小幅增加，反弹尚难获得持续的现货需求推动。预计短期震荡修复，价格上行后更容易受到国内采购节奏约束，外盘支撑仍是当前反弹的重要来源。